中泰证券：维持药明生物买入评级 2025年度业绩预告超预期

中泰证券力荐药明生物：全球生物药外包服务的稀缺标的，长期前景广阔

中泰证券最近发布的研究报告将药明生物（02269）维持“买入”评级，预测该公司未来几年将迎来爆发式增长。报告预计，药明生物在2021至2023年的收入将分别达到93.6亿元、138.4亿元和194亿元，同比增长分别达66.7%、47.9%和40.2%。归母净利润预计为28.2亿元、41.7亿元和58.8亿元，同比增长更是高达67.1%、47.6%和41.2%。

事件回溯到2022年2月7日，药明生物发布了2021年年度业绩预告，宣布预计实现利润同比增长105%，归属于母公司权益股东的利润同比增长超过98%。这一业绩的取得并非偶然，背后反映了药明生物在全球生物药外包服务行业的独特地位。

中泰证券的主要观点是：药明生物的业绩超出了市场的预期。从2019年到2021年，公司的归母净利润复合增速达到了惊人的约113.4%。这一增长主要源于以下几个因素：

“跟随分子”战略执行顺利。公司在内部成功延伸了56个项目，其中6个进入III期、商业化阶段，显著提升了订单量及项目价值。“赢得分子”战略同样取得了有效成果。凭借先进的技术平台和快速的交付速度，公司成功引入了外部临床及商业化项目共计26个，增长了约一倍以上。公司的新产能投放也在加速，随着新建和并购厂房的投产，公司持续贡献新的增量。新冠项目也为公司带来了可观的收入。随着生产运营的恢复，公司的毛利率也得到了提升。

值得注意的是，今年是药明生物商业化项目落地的元年，预计将有多个商业化项目落地，有望为公司的CDMO板块带来新增量。公司领先的XDC、疫苗和双抗平台也为公司的增长带来了新的动能。随着这些平台的进一步发展，它们有望为公司带来更多的增长机会。

公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，生物药研发投入不及预期的风险以及核心技术人员流失的风险等因素可能影响公司的业绩。投资者在做出投资决策时应当充分考虑这些因素。总体而言，药明生物作为全球生物药外包服务行业的稀缺标的，其未来的发展前景广阔，值得投资者密切关注。