国盛证券：首予名创优品买入评级 目标价21港元

研究报告揭示：名创优品全球扩张步伐稳健，具有强大的市场竞争力与增长潜力

国盛证券研究报告给予名创优品（09896）“买入”评级，并设定目标价为21港元。据预测，名创优品在FY2022-24期间的营业收入将达到惊人的106.8/131/152.9亿元。凭借其全球日杂零售的领先地位，公司凭借渠道、供应链等优势，采用轻资产模式迅速在全球范围内扩张。旗下孵化的潮玩品牌TOPTOY有望成为公司的第二增长曲线。

名创优品作为日杂业态的全球龙头，拥有超过8800个SKU供给，以及每月超过500个新产品的迭代能力。其主品牌名创优品以泛日杂用品为主，海内外均有数千家门店布局。子品牌TOPTOY经营泛潮玩类目，已成为全球潮玩市场的有力竞争者。

全球日杂零售行业具有广阔的市场空间，预计在未来五年内，我国自有品牌综合零售市场规模的年复合增长率将达到14.2%，而全球市场规模的年复合增长率预计为12.5%。名创优品已经站在了行业的前沿，拥有巨大的发展潜力。参照日本杂货业态的市场格局，名创优品兼具高质性价比与“兴趣”概念于一体，具有强大的市场竞争力。

潮玩赛道正处于高速成长期，国内市场规模已经达到了345亿元，并且复式增速高达24%。TOPTOY作为公司的子品牌，已经在这个赛道中崭露头角。

公司的核心竞争力主要体现在渠道布局及全链路整合能力上。公司通过合伙人模式、OEM以及供应链整合等方式，完成了全球范围内的渠道布局。公司对消费者需求的洞察以及优质的门店运营管理能力也是其核心竞争力的重要组成部分。

展望未来，门店扩张、子品牌孵化以及疫情后的恢复将是公司增长的主要驱动力。公司计划在未来三年内保持国内每年家、海外每年500家的扩张步伐。TOPTOY的扩张也将为公司的增长贡献新的动力。

名创优品以其强大的市场竞争力、全球扩张的战略视野以及卓越的全链路整合能力，展现出巨大的增长潜力。疫情的影响正在逐步消散，公司的恢复势头强劲，未来的发展值得期待。