低库存下的钢铁需求边际改善值得关注

本周（2022年10月7日至13日），市场呈现出库存大幅减少的态势，尤其是双库去库现象尤为显著。在供给侧，我们观察到自8月份以来的上升趋势难以持续，预计钢铁产量的高点将出现在下半年的9月份。随着全年限产目标的逼近，钢铁行业面临着严峻的形势。在这一背景下，政策的助力显得尤为关键。一系列促进经济稳增长的利好政策仍在持续释放，对下游需求的引导举措也在逐步落地。这有望推动需求端逐渐复苏并趋强运行。

在本周，供给端延续了节前趋势，呈现平滑走低的态势。五品种的产量微降，环比有所减少。具体到螺纹产量，也出现了小幅下降。据Mysteel数据统计，本周有新增的轧线检修，且没有复产计划。唐山的高炉检修数量也影响了产量。从这些数据来看，预计供给端自8月以来的上升趋势将难以持续。考虑到全年限产目标的影响，预计钢铁产量的高点将在下半年9月份到来。

需求方面，虽然本周有所恢复，但仍处于弱复苏状态。值得关注的是，低库存下的需求边际改善已经出现。根据数据显示，钢厂五品种表观总需求有所上升，其中螺纹总需求也有明显的增长。库存方面，总库存、厂库和社会库存均出现环比下降，这略微缓解了国庆期间的累库压力。尤其是社库和厂库都出现了大幅去库的情况，这表明市场商户的采购积极性正在回升，钢厂的库存和市场库存都在明显下降，这种趋势具有持续性。

市场仍面临一些风险因素，如局部疫情的反复、供应压减不及预期、需求超预期走弱以及全球流动性超预期收紧等。对于投资方面，建议重点关注两个方向：一是目前处在低估值的普钢公司，尤其是今年预计有产量增量的公司；二是具备成长价值的特殊钢材料板块。这两个方向有望在未来带来良好的投资回报。

市场正处于一个复杂的阶段，既面临一些挑战，也充满机遇。投资者需要密切关注市场动态，做好风险管理，同时抓住投资机会。