川财证券--食品饮料行业2025年三季报总结：高端白酒确定性强 关

行业洞察报告

随着经济的稳步复苏，食品饮料行业呈现多元化的增长态势。其中，白酒行业在高端市场的确定性尤为显著，分化趋势也日益显著。

在最近的研究报告中，我们可以看到白酒行业的收入与净利润均呈现出稳健的增长态势。特别是在高端酒市场，增速迅猛，业绩确定性高。随着消费水平的提升，高端白酒的提价空间逐渐打开，价格成为市场的主要驱动力。行业整体呈现从扩容式增长转变为品牌分化下挤压式增长的趋势，龙头企业业绩持续突出。与此酒企业绩分化加剧，部分区域及三四线酒业绩有所下滑。但即使在疫情影响下，由于预收款抵消了部分负面影响，白酒行业的旺季表现仍然强劲。

调味品行业同样展现出稳定的增长态势。多品类的发展策略推动了业绩的持续增长，增速虽然有所回落但依然稳健。市场集中度的提升预示着行业的未来发展前景看好。

乳制品行业的动销平稳，竞争格局持续优化。虽然行业集中情况有所放缓，但头部企业依然占据优势地位。随着高端化战略的推进，市场竞争格局更加明朗。

啤酒消费正在逐渐回暖，盈利能力保持韧性。尽管受到疫情和天气的影响，销量有所下滑，但随着消费场景的复苏和高端化战略的持续实施，啤酒行业迎来了高端化的重要机遇期。头部企业凭借品牌、渠道和产品优势，在高档啤酒领域表现出强者恒强的态势。

对于投资者而言，建议密切关注头部企业以及具有高增长潜力的标的。在宏观经济承压、国家推进双循环以及消费升级的大背景下，高端消费的确定性、消费升级以及行业集中度提升仍是投资主线。投资者也需要注意宏观经济、居民收入、食品安全、原材料价格等方面的风险。建议投资者关注如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等领军企业以及啤酒和调味品等细分领域的领军企业。这些企业凭借其卓越的品牌影响力、市场占有率和持续的创新力，有望成为未来食品饮料行业的领导者。食品饮料行业的发展前景依然充满机遇与挑战并存的市场格局中展现出强大的增长潜力。