申万宏源港股策略：基本面见底回升信号增多 市场有望逐步回升

研究报告揭示港股市场的多维度观察

申万宏源最近发布的研究报告对港股市场进行了深入剖析，揭示了其流动性环境、投资者构成及市场指标等多个方面的特点。

港股市场作为一个开放的离岸市场，其流动性环境具有资金来源复杂、机构占比高和影响因素多的特征。鉴于其离岸特性，市场的长期走势与中国经济基本面紧密相连。在经历了一年多的回调，特别是近期的流动性危机后，当前港股市场的流动性环境可能已触底，后续随着基本面的回升，市场有望逐步回升。

投资者构成方面，港股市场呈现出机构化步伐加快的趋势。中国香港本地投资者规模有所萎缩，而机构投资者占比则持续提升。这种变化显示出港股市场的成熟度越来越高。

从宏观流动性指标来看，由于中国香港采用货币发行局制度，整体宏观流动性大概率已经边际触底。市场的一些其他通用指标，如市场总成交额、大市做空比例和人民币兑美元汇率等，也为观察市场提供了有价值的信息。

在港股市场的海外和本地基金指标时，不得不提的是，由于海外机构投资者在港股市场中占比较高，因此追踪主动型基金的资金流向对市场具有较大的意义。本地港股基金的申赎情况也是市场拐点的领先指标，对于判断市场走势具有重要的参考价值。

沪深港通资金指标揭示了南下资金尚未成为主导市场的资金，短期决定市场方向的仍以外资及本地资金为主。在新颁布的ETF通章程下，内地投资者有望通过互联互通渠道投资回港第二上市的互联网公司，这对相关公司的投资者基础和流动性而言是一个长期的利好因素。

上市公司行为指标也是观察港股市场的一个重要维度。再融资、回购等行为可以作为以上市公司为主的产业资本对当前市场的观点指标。回购活动作为上市公司稳定股价的重要手段，其规模和频率也是观察市场动态的重要指标之一。

通过对多个维度的观察和分析，我们可以更全面地了解港股市场的状况，并为其未来的走势提供有价值的参考信息。