应流股份(603308)2025年三季报点评-业绩低于预期

业绩呈现短期波动：解读3Q17报告

随着三季度财报的公布，公司的业绩表现引起了市场的广泛关注。从整体看，公司在1Q~3Q17的营业收入达到10.54亿元，同比增长1.2%，归属母公司的净利润则为0.67亿元，同比增长达到惊人的30.8%，每股盈利为0.16元。在细节中，我们发现了一些不同于表面数据的实际情况。

进入三季度，公司面临的业绩压力开始显现。数据显示，公司当季的营业收入有所下滑，同比下降了12.9%。尽管如此，有一个亮点值得我们注意，那就是公司的毛利率出现了显著的提升，同比上升了13.0个百分点。这种变化主要得益于高毛利率的核电材料和航空部件的收入占比逐渐增大。这种变化在一定程度上抵消了收入下降带来的负面影响。

深入分析背后的原因，我们发现由于规模效应的下降，公司的销售、管理、财务费用率均有所上升。令人欣慰的是，公司的净利润率仍然保持了上升的趋势，同比上升了0.8个百分点。在财务层面，公司的存货和应收账款余额较年初有所增加，而应付账款则有所减少。这些都反映了公司在运营和管理上的一些调整和变化。

值得注意的是，公司的经营现金流在3Q17有所改善，同比多流入0.81亿元至0.93亿元。这表明公司在现金流管理方面的能力正在增强，有助于公司应对可能出现的风险和挑战。

对于未来的盈利预测，由于业绩略低于预期，我们对公司2017年的每股盈利预测进行了相应的下调。对于2018年，我们仍然对公司业绩保持乐观态度，并上调了每股盈利预测。从估值角度看，我们维持对公司的推荐评级，并上调了目标价至人民币20.48元。我们认为，公司仍具有一定的上升空间。

公司也面临一些风险和挑战。例如，核电项目的开工以及两机叶片的表现都可能对公司的业绩产生影响。投资者在投资时，需要充分考虑这些风险因素。

公司在3Q17的业绩虽然出现了短期的波动，但公司仍在积极调整和优化运营策略，为未来的持续发展打下坚实的基础。我们期待公司在未来能够带来更多的惊喜和亮点。