中航沈飞(600760)2025年业绩超预期 战机旗舰正式起

业绩惊艳超预期，公司展望前景广阔

随着新年伊始的钟声敲响，某航空工业公司发布了其期待已久的2017年度业绩预告。令人振奋的是，公司预计全年实现归母净利润高达7.06亿元，相比上年同期的成绩，增长率达到了惊人的约25%。这一数据不仅超出了市场的普遍预期，更超越了我们先前的预测。这种业绩表现的出现，反映出公司核心产品正处于批量列装的高景气通道之中。

在我国空军转型的大背景下，四代战斗机歼11、歼16，舰载机歼15以及五代战斗机歼-31等国之重器均由该公司制造。随着我国空军由国土防空向攻防兼备型转变，海军也由近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变的战略背景下，公司作为空军装备的核心供应商，其未来的增长前景十分看好。

回首过去的一年多，该公司完成了重大的资产注入工作，其历时之久的战机旗舰终于正式起航。身为中航工业旗下的上市公司，该公司成功剥离原有资产，完成了沈飞集团100%股权资产注入，并配套融资16.68亿元。作为军机总装企业，随着军品定价机制改革的推进，其未来的盈利能力有望再上一个新台阶。

公司的估值溢价也具有显著的优势。按照军品总装类公司的特性，采用PS估值更为合理。由于总装企业受成本加成法限制而拥有较低的利润率，因此参考利润进行PS估值更为恰当。完成重组后的公司，作为A股稀有的纯正军品总装公司，且市值体量较大，大概率会成为军工指数权重股，这无疑会带来一定的被动配置需求。除此之外，其流通股的稀缺性也为其估值带来了额外的溢价。

我们对公司未来的表现抱有强烈信心，维持“增持”评级。尽管在业绩报告中提示了军品交付结算的季节性波动可能带来的风险，但公司整体表现出的强劲增长势头以及其在空军装备领域的核心地位不容忽视。我们上调2018-2019年的业绩预测至8.47、9.99亿元，对应EPS 0.61、0.72元。在海军空军装备建设的高景气背景下，公司的未来发展可谓一片光明。