中欧基金-顺周期品种持续受益

一周市场回顾与前瞻 (2021年1月25日)

经过一周的金融市场波动，上周沪深300、上证综指、深证成指及创业板指数均呈现出强势上扬的态势。特别是电气设备、医药生物和化工等行业，其涨幅尤为引人注目。

深入分析，电气设备板块以10.21%的涨幅领跑群雄，这主要得益于光伏行业的持续繁荣，吸引了大量资金的流入。医药生物板块则因国内年前疫情及返乡新政策，为相关个股提供了广阔的发展空间，涨幅达到7.79%。而化工板块则受益于国内经济的超预期恢复，成为受益顺周期品种之一，涨幅达到6.68%。

在宏观经济的角度，"经济企稳回升，流动性由松趋紧"的态势下，市场估值面临一定的压力。上市公司业绩得益于经济回升的支撑，仍显示出强劲的势头。今年以来，行业业绩的分化可能有所缓和，部分高估值板块的相对优势可能不再明显。在流动性逐渐收紧的背景下，高估值板块可能会面临调整的压力，而低估值板块的安全边际则更加稳固。从基本面和流动性的双重角度来看，低估值的价值股可能会重新占据优势。

关于资产配置，在一个“繁荣”的宏观环境下，我们建议将股票和商品作为最优的大类资产配置。在股票方面，看好可选消费的盈利复苏确定性，如电子、家电建材、新能源车以及高端零售。在商品方面，铜、油、农产品看涨，黄金则可能呈现震荡调整态势，可配置周期类股票如化工、有色等。

对于债券市场，国内疫情的发酵强化了一季度存在机会的判断。尽管就地过年可能会影响春节后的复工复产，但其正面效应需要等到3月份数据公布后才能显现。即将发布的1月PMI数据可能呈现边际转弱的趋势。政策方面，央行虽然不太可能普遍降准与加量续作MLF，但仍可能积极投放7天、14天的逆回购。结合一季度较强的配置需求，中长端利率债仍有一定的下行空间。

市场风云变幻，机会与挑战并存。投资者需保持敏锐的洞察力，灵活应对，才能在金融市场中稳健前行。