智光电气(002169)2025年半年报点评-节能主业盈利持

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随着节能服务的蓬勃发展，公司在上半年的主要利润增量来源于此。特别是EMC业务，其并表净利润在短短一年内实现了惊人的增长，同比增长高达142%，占公司总盈利的比例更是达到了惊人的56%。面对这一可喜的业绩，公司并未止步，而是计划在未来两年内每年新增6至8亿元的节能项目投入，预期年均获得约1亿元的增量收入。这种前瞻性的战略布局无疑显示了公司对节能服务市场的坚定信心。

在制造环节，尽管受到下游需求萎缩的影响，公司传统电气制造业务去年未能形成盈利，但今年却迎来了新的转机。得益于对成本及回款的有效控制，该业务毛利率同比提升了近三个百分点。更令人振奋的是，岭南电缆这一新业务板块在报告期内新增合同实现了同比增长近六成，并表净利润总额也实现了两位数的增长。

而在用电服务方面，公司正稳步推进，实现突破。作为公司转型的重点方向，该业务仍在用户布点覆盖阶段就已展现出强大的增长潜力。上半年实现的收入及利润均实现了显著增长。尤其是在售电市场，公司不仅成功进入了广东省第二售电公司名录，还成功完成了电力大用户的代理竞价。预计随着业务的进一步拓展，公司在下半年的售电商身份将会得到更大的提升。

值得注意的是，公司在多个城市完成了运检业务的布点，预计年底接入的电力负荷将同比实现大幅增长。除了运维、工程和巡检等核心业务外，公司还在不断新的服务模式，如售电业务。这种多元化的战略布局无疑增强了公司的抗风险能力。

在不考虑本次增发的情况下，预计公司未来的净利润将会持续增长。我们也要意识到公司业务拓展进度可能存在的风险和挑战。尽管如此，公司的整体表现仍然令人期待。其在节能服务、制造环节和用电服务方面的出色表现充分展示了公司的创新能力和市场适应能力。我们相信，只要公司继续保持这种良好的发展势头，其未来的前景一定会更加光明。