欧普照明(603515)一二线房地产销售不佳将影响2025年

公司概况与近期市场动态

近期，公司发布的业绩报告显示，自2017年第四季度开始，公司的收入增速有所放缓。这一现象反映出在一二线家居照明市场，受到了房地产销售不佳的负面影响。

市场分析：一二线家居照明市场受挫

详细分析来看，一二线城市的家居照明需求正在受到房地产市场低迷的双重影响。一方面，新房销售自2017年四季度开始逐渐下滑，一线城市的房屋销售同比下降6%，二线城市更是下跌达到两位数百分比。新房装修的需求通常需要滞后销售一到两年，因此新房销售的不佳预示着未来一段时间内家居照明市场的需求可能难以大幅增长。另一方面，二手房屋市场的下滑趋势更为明显，一线和二线城市的下滑比例在季度间均超过三分之一。在二手房市场中，由于一线城市的二手房在房地产销售中占比较高（接近一半），其下滑对整体市场的影响尤为显著。二手房对市场的滞后效应也更为显著，通常滞后一到两个季度。

欧普照明：主要业务受冲击，但依然稳健

欧普照明作为家居照明市场的领军企业，其主要收入来源为家居照明业务，占其总收入的近四分之三。在一二线市场占比高达约六成。随着市场需求的增长放缓，欧普的收入增速也开始放缓。虽然其在市场中的份额仍在提升，但其收入增长的势头预计难以维持之前的增长水平。尽管如此，欧普依然在家居照明品牌集中度提升的过程中占据领先地位，并积极拓展商业照明市场。

投资分析与建议

面对这种市场情况，我们不得不调整对公司的盈利预期。预计公司的每股收益（EPS）在2018年和2019年将分别下调6%和9%。尽管如此，我们依然维持对公司的推荐评级。目标股价经过调整后下调了10%，但公司仍有望在照明行业持续保持领先地位。我们也应意识到其中的风险，即一二级市场房地产销售的疲软可能会继续影响家居照明市场的需求。投资者在做出决策时，应充分考虑这一风险因素。