大亚科技(000910)2025年半年报点评-专注森工主业

在2016年上半年，公司业绩呈现出强劲增长态势，净利润同比增长了45.69%，这一成绩超出了市场的预期。公司在报告期内实现了销售收入27.23亿元，营业利润和净利润分别达到1.34亿元和1.04亿元，同比增长了40.35%和惊人的45.69%。每股收益达到0.20元，这一表现得到了市场的广泛认可并超出了市场预期。

公司在资产梳理后更加专注于森工主业，盈利能力得到显著提升。家居主业同比增长了2.8%，地板和人造板的毛利率分别提升了4.59和3.40个百分点。我国地板及人造板业务已经进入缓慢发展阶段，而公司通过资产置换后更加专注于家居主业，通过不断的产品结构优化和挖掘单位产品的经济价值，取得了令人瞩目的成绩，上半年净利润同比增长了高达46%。

公司实施的股权激励计划预示着与圣象管理层良性互动的开始。公司首次对核心高管、圣象高管、销售渠道的12家分公司的核心骨干以及人造板骨干进行了股权激励，虽然总量仅占总股本的0.64%，但这无疑理顺了内部管理，提升了管理效率。圣象集团的净利润在2016年上半年达到了5678万，相比去年同期的873万，增长显著。

随着家居领域消费模式的不断变化，公司如何利用品牌优势和渠道资源来拓展“大家居”业务备受期待。公司已经完成了业务梳理，内部管理效益不断提升，我们期待其借助品牌优势和渠道资源，进一步拓展业务，抓住客户需求。

我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。在6月29日股权激励计划公布后，我们上调了公司的投资评级。认为这将有效完善公司治理结构，市场也对此给出了积极的反应，股价上涨了19%（相对于深成指2.8%的表现）。我们预期公司内部深挖潜力将逐步体现，预估每股收益在2016年为0.62元，2017年为0.75元。也要提示管理效率改革可能低于预期的风险。

公司在上半年的表现令人印象深刻，其专注于森工主业，提升盈利能力，实施股权激励计划以及拓展“大家居”业务的战略决策都显示出公司的强劲增长势头和良好发展前景。