东吴证券：三大逻辑全面看多汽车板块，超配整车+零部件！

汽车行业的未来展望：分析与投资策略

报告

随着全球经济逐渐复苏，汽车行业正迎来前所未有的发展机遇。2022下半年，我们对汽车行业的投资策略是全面看多，并超配整车及零部件板块。

一、政策带动需求持续恢复

在政策层面，全国购置税减半与地方性汽车消费刺激政策共同推动，有望带动2022年汽车销量出现显著增量。我们预测新能源市场也将同步增长。考虑到未来几年的乘用车换购周期，我们认为这将是一个巨大的市场机会。新车周期依然强势，供给端的密集新车上市将进一步刺激中长期需求爆发。

二、复工复产推动供给恢复

受疫情影响地区正在陆续推动复工复产，各种纾困措施正在推动行业复苏。随着供应链能力、安全生产等各方面工作的逐步推进，我们预计受疫情影响的生产将全面恢复正常。在芯片供应方面，随着生产恢复稳定，国产替代效果初步显现，汽车行业芯片供应紧缺的情况将逐步缓解。

三、成本上行压力有望缓解

我们将整车拆分为多个模块，并对每个模块的原材料成本进行分析。目前，原材料价格指数处于企稳状态，未来有望逐步缓解，这将为汽车行业带来更大的利润空间。

投资策略：

整车板块：从购置税减半政策受益视角，优先考量长城汽车、长安汽车、吉利汽车、上汽集团和广汽集团等。从电动化/智能化转型视角，我们强烈推荐比亚迪、理想、小鹏和蔚来等。我们也看好未来新车周期强势程度和未来销量/利润向上弹性的车企。

零部件板块：我们综合电动化/智能化的景气度关联度及业绩弹性，重点布局智能化核心品种如德赛西威、华阳集团等；特斯拉产业链的拓普集团和旭升股份等；以及其他新能源相关赛道的轻量化、玻璃、车灯等领域。优选我们2022年四大金股德赛西威、拓普集团等。

风险提示：

请注意疫情控制、芯片恢复、新能源渗透率以及智能化渗透率等风险因素。任何投资都有一定风险性，请投资者谨慎决策。