圣农发展(002299)2025年半年报点评-业绩大幅下滑

业绩震荡的鸡肉产业巨头

随着上半年业绩报告的出炉，业内巨头鸡肉产品的销量虽然增加了20.59%，但净利润却大幅下滑，同比下滑92.73%，令人不禁对其经营状况捏了一把汗。这场业绩震荡的背后，原因多元且复杂。

今年以来，大量换羽以及禽流感疫情的频发，让鸡肉价格一路走低。事实上，自2017年以来，整个行业一直处于亏损状态。更严峻的是，父母代的存栏量持续下滑，国内多点发生人感染H7N9病例，这些都让消费者对鸡肉的消费信心遭受重创。白羽肉鸡的价格长时间处于低位，甚至有时跌破6元/公斤。父母代鸡苗价格也从曾经的最高80-100元/套跌落至接近历史最低的8元/套左右。肉鸡苗价格由于父母代鸡苗换羽等原因，除了部分月份外，大部分时间都处于低位徘徊。这些因素使得公司的鸡肉销售毛利率也同比下降了5.5个百分点。

上游供给的收缩也许将在下半年为鸡肉价格带来止跌回升的希望。由于对美国、法国等国家的祖代鸡引种禁令，以及欧洲禽流感疫情的影响，国内祖代鸡的引种量大幅下降。短期内，各引种国无法复关，预计祖代鸡引种量的紧张状况将持续。这种紧张状况将逐渐传导至下游商品代，直接影响后续肉鸡市场的供给量。由于国内祖代白羽肉鸡一直依赖进口，未来国内肉鸡市场供给量将受到直接影响。随着夏季消费淡季的结束，三季度有望迎来消费小高峰，补栏需求增多，鸡苗价格也有望超跌反弹。

对于投资者而言，虽然养殖行业总体处于周期下行的通道中，但行业依然有不确定性。随着三季度行业逐步进入消费旺季，肉鸡价格有望见底回升。对于这家公司的股价，虽然市场对利空反应较为充分，但中期来看仍有可能迎来超跌反弹的机会。我们对此维持“谨慎推荐”的评级。投资者仍需警惕疫情和鸡肉价格的大幅下跌所带来的风险。这个行业巨头的业绩震荡既是挑战也是机遇，值得我们密切关注。