长江证券(000783)2025年一季报点评-一季报业绩符合

长江证券一季度的业绩观察与未来展望

长江证券在刚过去的一季度内交出了一份颇为引人注目的成绩单。在整体市场环境复杂多变的背景下，长江证券展现出了稳健的运营能力和业务多元化的优势。

一季度，长江证券实现营业收入约12亿元人民币，同比基本持平。尽管经纪业务净收入有所下滑，下降近三成，受到市场成交活跃度下降和佣金率大幅下滑的双重影响，但其他业务线却展现出强劲的增长势头。投行业务净收入同比大幅增长近六成，得益于股权承销业务的突出贡献，尤其是股权再融资承销规模实现了惊人的增长。自营业务投资收益也同比增长近四成，得益于股市整体表现的改善。利息净收入也呈现出强劲增长态势。

管理费用的上升对净利润的同比增长带来一定影响。营业支出同比增长的管理费率也从去年的40%上升至今年的56%。尽管如此，税金及附加却出现大幅下降，这主要得益于营改增政策的实施。

值得一提的是，长江证券在科技金融领域的积极和创新为其业绩注入了新的活力。今年4月，公司推出的iVatarGo互联网金融平台，旨在打通线上线下渠道，利用大数据为客户提供更精准的财富管理服务。这一举措是公司在提升经纪业务市场份额并向财富管理业务转型升级方面迈出的重要一步。

展望未来，长江证券面临的挑战与机遇并存。市场环境的变化将不断考验公司的业务结构和运营能力。凭借其在多元化业务布局和科技金融领域的积极，长江证券有望在未来的市场竞争中占据一席之地。

基于以上分析，我们维持对长江证券的“增持”评级，并预计其未来业绩将继续保持稳定增长。不调整盈利预测，预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润分别为23.8亿、26.1亿和28.6亿。对于投资者而言，长江证券仍是一个值得关注和投资的优质标的，对应收盘价的PE分别为23倍、21倍和19倍。