东吴证券：维持中国财险买入评级 ROE中枢提升预期再升温

东吴证券研究报告指出，维持对中国财险（股票代码：02328）的“买入”评级。预计该公司在未来几年内将呈现出强劲的业绩改善趋势，特别是在净资产收益率（ROE）方面，有望进一步提升。根据东吴证券的预测，中国财险在2022年至2024年的归母净利润预期分别为273亿元、299亿元和323亿元，同比增长分别为22.2%、9.6%和7.7%。

在即将到来的中期业绩报告（披露日期为8月26日）中，东吴证券预计中国财险的综合成本率（COR）将实现95.5%，承保利润和净利润分别预计为89.64亿元和184.03亿元。承保利润作为推动ROE的核心因素，其增长将有力带动公司整体业绩的提升。上半年，尽管权益市场波动对投资收益产生了一定影响，但该公司的平均投资杠杆和其他收益仍表现出色，预计ROE（非年化）将升至8.8%。

在车险方面，东吴证券预计二季度车险COR将继续环比下降，并呈现出同比大幅改善的态势。疫情并未改变车险保费的刚需性质，而出行量的减少则降低了赔付率。随着刺激汽车消费政策的逐步落地，车险业务展现出韧性。“三湾改编”的实施也推动了中国财险在车险领域的精细化管理，并强化了其优势地位。

在非车险领域，虽然短期内面临一些挑战，如5月的南方水灾和下半年季节性因素可能提升赔付率，但中国财险通过持续的改革和创新，有望在非车险COR方面实现同比明显改善。特别是通过加大责任险的业务结构调整和承保理赔管控，以及剥离农险理赔实行集中化、专业化管理，有望改善相关险种的承保情况。

也存在一些风险因素需要注意，如车险市场的竞争加剧、极端天气和自然灾害对整体赔付率的影响以及投资收益的大幅波动等。总体而言，中国财险在面临挑战的也展现出强大的韧性和发展潜力。投资者可密切关注其未来的业绩表现和市场动态。