浙商证券--医药生物行业特色原料药板块2025三季报综述：API板块

研究报告解读：API行业的回调与未来投资机遇

随着2020年第三季度的结束，API行业经历了明显的回调。那些在前半年涨幅显著的标的出现了不同程度的回调。在转型方面，一些像九洲药业这样的CDMO业务转型的API公司相较于产品型API公司表现更为稳健。而肝素产业链的部分公司在这一期间也展现出了突出的表现。对于沙坦产业链的API公司，市场担忧如沙坦API报价下降及产品质量稳定性问题，导致龙头企业如华海药业等受到显著影响。

当我们深入研究这些API龙头企业时，发现它们在2020年三季度报告的财务数据中的表现引人深思。前期的高增速和高景气能否持续？面对不同的产品、产能布局节奏以及各异的API赛道，哪些公司将拥有更高的天花板和更快的转型节奏？这些都是值得我们深入的问题。

2020年三季度，重点API公司的收入同比增长11.2%，但环比下降9.6%。归母净利润虽然同比增长19.8%，却环比下降了25.2%。这一增速的下降背后受到多个因素的影响，包括国内外疫情、下游药厂的备货节奏、汇兑损益以及订单交付的季度波动性等。我们需要深入分析这些因素来更好地理解API公司的表现。

值得一提的是，API行业的成长性并非源于短期的价格波动，而是更多地来自于产业升级和产品升级。在整个过程中，龙头企业拥有更高的天花板、更灵活的商业模式和更强的议价能力。特别是在医药制造业升级的中长周期下，API板块和公司的向上弹性值得期待。

投资过程中也存在风险。产品价格波动、库存和产能波动以及新品研发失败等风险因素都可能影响API公司的表现。投资者在投资决策时应当充分考虑到这些因素。尽管市场存在回调，但只要我们深入理解行业和公司的发展逻辑，仍然能够找到投资机会。对于长期投资者来说，API行业依然充满了吸引力和机遇。