双鹭药业(002038)2025年半年报点评-经历产品结构转

业绩报告：双鹭药业的中期业绩及未来展望

双鹭药业近日发布了其2016年中报，业绩情况引人注目。报告显示，公司在上半年实现的营业收入为4.72亿元，同比下降了12.32%。归属母公司的净利润也呈现下滑趋势，为2.54亿元，较上年同期下滑了33.10%，每股盈利为0.37元。这样的业绩表现确实低于市场此前的预期。

从发展趋势来看，公司的主要产品线面临着较大的压力。在已经覆盖全国大部分地区的医保背景下，包括贝科能在内的原有产品线受到了医保控费的影响，增长逐渐放缓。公司正在经历产品线的转型期，其中新品种的研发对公司的未来发展具有至关重要的作用。

值得注意的是，公司的来那度胺进入了优先审评程序。作为临床急需用药，这一消息预示着公司产品的生产进度有望加快。来那度胺作为全球销售额近50亿美金的重磅品种，预计在国内上市后市场规模将突破10亿人民币，成为公司未来的重要增长点。

未来，双鹭药业将重点打造糖尿病产品线，同时推进肿瘤、心血管等大病种领域的研发。公司已经在这些领域加大了研发投入，期待新产品的推出能为公司带来持续的增长。

对于盈利的预测，我们调整了之前的预期，将2016年和2017年的每股盈利预测分别下调至人民币0.83元和0.84元。虽然短期内有所下滑，但长期来看，公司仍具有增长潜力。

从估值角度看，目前公司股价对应2016年和2017年的EPS分别为39倍和38倍。考虑到创新药来那度胺的获批前景，我们维持对公司的推荐评级，并将目标价上调至人民币39元。

投资者也需要注意相关的风险。新产品的研发进度如低于预期，以及现有产品线的持续下滑，都可能对公司的业绩产生影响。双鹭药业正在经历转型的关键时期，投资者需要密切关注其新产品研发及市场表现的进展。