华泰证券华润水泥目标价降至11.5港元 买入评级

华泰证券最近发布了一份研究报告，重点关注了华润水泥（股票代码：01313）。报告显示，虽然华润水泥年度业绩未达到市场预期，但其前景依然被看好。华泰证券将华润水泥的目标价下调了3.4%，至11.5港元，但维持了“买入”的评级，同时上调了其对华润水泥2021-2022年的净利润预测，增幅达10-11%。

报告中详细分析了华润水泥在业绩背后的运营情况。在强劲需求的推动下，第四季度水泥和熟料的总销量同比增长8.5%，达到了2860万吨。若不计入贸易量，销量同比增长2.4%，至2700万吨。尽管均价同比微降10港元/吨，但在季节环比上有所增长。单位成本的增加主要是由于一些固定资产的减值损失。尽管如此，吨毛利季环比保持平稳，为每吨147港元。管理费用在第四季度同比增长81%，达到19亿港元，这主要是由于联营企业投资和应收账款的减值损失增加。

报告还指出华润水泥在骨料资源投资上的大步前进。截至今年2月底，公司有7座骨料矿正在建设中，总储量丰富。预计大部分将在未来几年内投产，这些项目的全面投产将使年产能大幅提升至每年近万吨。华泰证券预测这些投资项目将与公司的水泥业务产生强大的协同效应，巩固其在华南市场的领先地位。随着对骨干产能建设的持续投入与扩大，公司在华南地区的市占率有望继续提升。

对于未来展望，华泰证券预计华南地区的供需格局将保持稳定，水泥价格将保持基本稳定，仅可能出现小幅下降。在房地产行业的强劲增长背景下，华南地区的需求预计将稳健增长。尽管面临跨区域产能互换项目储备的挑战，但由于华南地区利用率较高且行业协同保持健康状态，预计领先生产商仍将在今年有足够空间来缓解供给增长的压力。总体而言，虽然面临挑战，但华润水泥的长期前景仍然充满希望。