先河环保(300137)2025年三季报点评-三季报略低于预

研究中心先河环保：高端监测仪器领域的璀璨明珠

先河环保，作为国内高端环境监测仪器仪表的领军企业，近期发布了其令人瞩目的业绩报告。在深入研究其财务报告后，我们的观点如下：

尽管公司在2016年第三季度的净利润略低于预期的12%，但我们依然对其持有坚定的信心并维持“买入”评级。大部分环境监测站运营和监测仪器的销售收入将在第四季度得到确认。考虑到这一因素，我们经过综合评估，决定将目标股价调整为人民币19.5元，这一价格是基于对该公司2017年预估市盈率的39倍和市净率的4.7倍得出的。

公司的业绩表现中，网格化监控项目成为一大亮点。三季度以来，公司成功中标保定市的网格化监控项目，涵盖了900个环境空气质量监测点位的监测设备，中标金额高达8777万元，这一成绩创下了近年来的新高。我们认为，这一网格化监控项目不仅能为地方节省超过50%的投资，而且能够提供更为精准的环境监测数据。预计至2018年，销售量将达到惊人的6200套，在2016至2018年间，环境监测系统的年营收复合增长率将达到24%，并将贡献超过70%的营收。

公司在VOCs（挥发性有机物）治理方面展现出了巨大的潜力。保定雄县的18亿VOCs治理订单已经进入落实阶段。考虑到未来工业企业VOCs排放的削减趋势，我们预计VOCs治理和监测市场将是一个巨大的蓝海，规模将达到1348亿。先河环保已经掌握了包括有机废气净化、溶剂回收等先进的治理技术，这将使其在抢占VOCs治理市场时占据先机。

先河环保作为国内环境监测领域的佼佼者，其业绩和潜力令人瞩目。虽然公司近期存在一些业绩波动，但我们依然坚信其长期的发展前景十分广阔。我们重申对先河环保的“买入”评级，并看好其未来的市场表现。