德邦证券：首予哔哩哔哩-SW买入评级 目标价249.14港元

德邦证券最近发布了一份研究报告，对哔哩哔哩-SW（股票代码：09626）给出了“买入”的评级。预测该公司将在2022至2024年间实现营业收入分别为227亿元、295亿元和370亿元。采用分部估值法，为哔哩哔哩定下了2022年目标市值为973亿港元，目标股价为249.14港元。

哔哩哔哩作为国内领先的中视频平台和内容社区，其经营活动主要围绕弹幕在线视频平台展开。目前，该公司主要通过游戏、增值服务、广告以及电商业务进行变现。

德邦证券对其主站业务内容生态的稳定性和广阔的用户及变现空间给予了高度评价。平台已经形成了稳固的PUGV内容生态，并通过差异化的OGV布局完善了内容形式。在用户方面，预计2023年有望获得3.85亿的月活跃用户。在控制获客成本投入后，随着内容的充足供给和更多的碎片化使用场景，用户粘性有望继续回升。特别是直播分成、商单广告分成和现金激励等业务，被视为未来哔哩哔哩盈利空间和弹性的关键。

对于哔哩哔哩的游戏业务，德邦证券更是寄予厚望。认为该业务当前具有较强的增长潜力，并展望了游戏出海和自研产品的贡献。国内版号的常态化发放将使独代业务的游戏上线并兑现收入，同时提振上游二次元游戏厂商的发行需求。凭借对二次元文化的深入理解，哔哩哔哩在亚太乃至全球范围内的二次元游戏发行都具有竞争力。公司还拥有千人规模的自研团队，管线中在研产品6款，未来自研产品的上线有望带来显著的增量收入。

德邦证券对哔哩哔哩的前景充满信心，认为该公司不仅在内容生态和主站业务上具有显著优势，还在游戏业务方面展现出强大的增长潜力。随着公司不断推出新策略和新产品，未来的发展前景令人期待。