金禾实业(002597)2025年半年报点评-量价齐升助业绩

随着中期业绩报告的发布，公司业绩符合市场预期，产品销量与价格同步上升，实现了业绩的显著增长。这主要得益于精细化工业务的繁荣。

在上半年，公司的精细化工业务展现出强大的增长势头。以麦芽酚为例，其价格从每吨8万上涨至目前的23万左右，涨幅惊人。公司充分利用市场机遇，顺势提价，乙基麦芽酚的毛利率也从去年的43.7%提升至67%，显示出极强的市场竞争力。同样，安赛蜜的供需格局持续向好，上半年量价均实现同比增长，价格从去年的平均4万涨至今年的4.5万，毛利率也显著提升。三氯蔗糖的产销规模增长三倍，毛利率也有显著的提升。

基础化工业务也受益于整个行业的景气上升，毛利率得到显著提高。双氧水产能的增加对化工业务收入的增长贡献显著。公司整体销售毛利率高达30.8%，较去年同期提升9个百分点，销售净利率也呈现稳定的增长趋势。

公司在精细化工领域的综合优势显著，得益于持续的高景气行情。上半年，精细化工产品在公司利润结构中占比约50%。公司通过转让控股子公司华尔泰的股权，更加聚焦于精细化工业务的发展。凭借规模、技术、环保和产业链一体化的优势，公司在全球麦芽酚与安赛蜜产能中的占比分别高达70%和60%，拥有极强的市场定价权。在当前环保安全形势下，公司将充分受益于此。三氯蔗糖受益于泰莱产能缩减和环保监管影响，预计未来价格将维持在高水平。公司的竞争优势将持续增强，通过消费升级与产业升级两条主线不断布局新产品和新产能。

对于投资者而言，考虑到公司精细化工业务的寡头优势和行业的高景气度，我们对其未来持乐观态度。预计公司的业绩将持续增长，并维持“买入”评级。我们也提醒投资者注意食品添加剂与基础化工品价格下跌的风险，这是影响公司未来盈利的重要因素之一。