里昂：裕元集团降至沽售评级 目标价下调至21.7港元

里昂发布研究报告，对裕元集团（股票代码：00551）的未来盈利进行了重新评估。报告详细分析了裕元在2019年至2021年的盈利预测，分别将原来的预期调低了16%、18%和19%。对于这家公司的投资评级，里昂也做出了下调，从原先的“买入”转变为现在的“沽售”，将目标价由原本的30.8港元大幅降至21.7港元。

这份报告揭示了一个令人关注的现象：裕元集团的首季纯利出现了显著的下滑，跌幅高达21%。其背后的主要原因在于代工生产的毛利率受到了严重拖累。里昂认为，这种对毛利率产生负面影响的因素将会持续数季，这无疑会推迟毛利率及盈利的复苏进程。

报告中，里昂进一步了裕元集团面临的理论挑战。尽管产品组合的调整以及向低成本地区的生产转移，理论上会对毛利率产生中性或轻微增长的影响，但如果生产转移的速度超出了公司的管理能力，那么公司可能会在定价上失去议价能力，无法有效地抵消成本上涨的压力。

虽然裕元集团的股份回购计划和承诺派息对股价有一定的支撑作用，但里昂强调，真正的股价表现动力来自于可持续的毛利率复苏和利润改善。换句话说，只有实现了稳定的盈利增长，才能真正提振股价。对于投资者而言，这一观点无疑具有重要的参考价值。

里昂对裕元集团的前景持谨慎态度，并提醒投资者在做出投资决策时，需要充分考虑公司的盈利能力和发展前景。