低估值板块修复，PMI超预期

上周，股市各主要指数经历了一场震荡之旅。上证指数小幅下跌0.46%，沪深300指数下跌0.55%，中证500指数下跌0.19%，而创业板则遭遇较大压力，指数下跌了0.89%。在行业层面，汽车、电子元器件、石油石化、建筑和钢铁行业表现相对稳健，而食品饮料、医药、计算机、传媒和轻工制造行业则相对滞后。

整体观察，食品饮料、医药和计算机行业指数跌幅显著，反映了这些行业所面临的较高历史估值压力。在汽车、电子、石油石化、建筑等传统行业中，尽管电子行业的历史估值分位数较高，但其余行业的历史估值分位数却处于相对较低的水平。这显示了市场结构性的高估值承压与低估值修复现象。

宏观方面，上周发布的11月制造业PMI数据为50.2，较10月回升了0.9，创下了近四个月以来的新高。这一数据展现出经济阶段性的企稳迹象，在全球制造业PMI持续回升的背景下，国内库存偏低的现象也对经济构成了支撑。预计这一积极数据将对制造业、周期相关板块的低估值产生提振作用。

我们分析认为，近期的市场波动主要源于年末资金博弈。市场继续大幅回调的可能性不大。我们对市场保持谨慎乐观的态度，并相信A股市场在中长期将展现出稳健的走势。我们继续看好各行业的优质龙头企业，特别是科技成长和消费领域的前景。我们也注意到年末低估值板块存在修复空间。

总体来说，当前市场虽然面临一定的波动和挑战，但机会与挑战并存。投资者应关注各行业优质龙头企业的表现，同时留意低估值板块的修复机会。在全球经济稳步复苏的大背景下，我们相信市场将逐渐走出低谷，展现出更为稳健的走势。（作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）