美妆及商业｜2025Q1业绩前瞻：分化加剧，砥砺前行

行业分化加剧，龙头企业展现强劲增长动力。

我们观察到美妆品牌端头部企业正在以远超行业平均增速的态势发展。预计在即将到来的2022年第一季度，行业领军企业如珀莱雅、贝泰妮以及另一巨头（尚未具体披露，行情代码为688363）将继续深化其市场地位，积极构建第二增长曲线。这些企业的强劲表现，充分展现了行业集中度的趋势性上升，龙头企业的增长确定性愈发显著。

随着新规的实施，美妆供应链环节的行业门槛正在大幅跃升。行业集中度的提升趋势已然明确，我们强烈推荐关注如科思股份和嘉亨家化等具备核心竞争力的企业。这些企业在面临新的挑战时，展现出了强大的适应能力和增长潜力。

新业态的冲击下，超市行业虽然受到一定影响，但必选商品和生鲜品类的销售回升迹象明显。因应消费者对于价格上涨的预期调整，一些超市的销售额并未下降，反而逆势上扬。例如永辉超市在此方面的策略表现引人注目，值得我们密切关注其后续动作和表现。

黄金珠宝市场的需求持续旺盛。随着消费者对珠宝配饰的购买力提升，行业内的领军企业如周大福、周大生以及迪阿股份均展现出强劲的增长势头。这些企业不仅在设计和品质上不断创新，更在营销策略和渠道拓展上展现出极高的敏锐度和执行力。

我们也必须警惕潜在的风险因素。宏观经济增速放缓、居民对美妆和珠宝的边际消费意愿下降、失业人口增加导致的购买力下降以及渠道结构的巨变等因素都可能对行业格局产生影响。我们需要持续关注这些因素的发展变化，以便做出最明智的投资决策。