电讯盈科中性评级 目标价降至5.03港元

瑞信发布研究报告，针对电讯盈科（股票代码：00008）在最近的财务年度表现进行了深入分析。报告中指出，经过综合评估，将电讯盈科在即将来临的财年的预期EBITDA和每股盈利分别小幅下调至原来的97.6%和94.8%。相应地，该行的目标价也作出调整，由原先的5.14港元小幅降至5.03港元，并维持了对其“中性”的投资评级。

研究报告详细剖析了电讯盈科在去年的业绩表现。得益于香港电讯（股票代码：06823）将高达89%股息转投电讯盈科，该公司在去年度的股息分配符合市场预期。具体来说，电讯盈科宣布了末期股息派息方案，每股派息达到23仙，使得全年派息总额稳定在每股32.18仙的水平，与上一年度持平。

电讯盈科的纯利表现却不尽如人意，略逊于市场预期。这主要归因于该公司的解决方案业务表现疲软。虽然解决方案收入同比增长了12.3%，增长幅度甚至超出了瑞信预期的8.5%，这主要得益于数据中心的增长以及在东南亚地区的业务扩张。但令人遗憾的是，EBITDA同比下跌了21.7%，跌幅大于预期的跌幅，这主要是由于员工利用率下降、项目成本超支以及坏账确认等因素的影响。

在媒体业务方面，电讯盈科的表现也略低于瑞信的预期。不过值得注意的是，其OTT及免费电视服务收入在2020财年表现强劲，分别实现了10.8%和22.4%的增长。规模扩大以及严格的成本控制使得其EBITDA亏损低于预估值。

瑞信对电讯盈科的业务表现持谨慎乐观的态度。虽然面临一些挑战，但其在部分领域的强劲表现仍值得投资者关注。在未来，电讯盈科能否扭转纯利下滑的态势，将是其发展的关键所在。