亿联网络(300628)2025年三季报点评-统一通信龙头业

增持评级，目标价位230元，业绩展现强势增长

公司在前三季度的表现引人注目，实现营收达10.6亿元，同比增长55%，归母净利润达到惊人的4.8亿元，同比增长高达近六成，与业绩预告上限相符，充分证明了其在统一通信市场中的领先地位和高成长的潜力。其业绩表现之强劲，与我们对亿联的期待相符，对亿联的未来发展抱有高度期待。维持对其“增持”的评级，并调整目标价位至230元。

若剔除汇率波动因素，公司主业实际增速将更为显著。由于公司大部分收入来源于海外市场并以外币结算，今年人民币的持续升值给公司带来了一定的汇率风险。公司已经采取了应对措施，利用闲置资金购买理财产品，其收益足以弥补汇兑损失。在剔除汇兑损失后，假设税率不变，公司的实际净利润增速将超过65%，这一增长得益于公司强大的渠道能力、产品的成本控制和优质的品质把控。

亿联正大力发展VCS 2.0系统，这一动作为公司未来的长足发展打开了新的空间。公司的SIP、DECT以及VCS终端均保持了高速增长的态势，且盈利能力令人瞩目，毛利率高达62.84%。特别是SIP话机新产品和VCS 2.0系统，它们为公司带来了短期的高增长，长期来看，视频会议系统以其高性价比优势有望在企业市场中成为爆款产品，为公司未来铺设更广阔的道路。

随着VCS 2.0视频会议系统与YMS服务器等新产品的热销，公司的业务发展将迎来新的催化剂。投资者也需要注意一些风险点：营业收入可能受到汇率波动的影响以及行业内竞争的加剧。但总体来看，亿联的发展前景广阔，值得投资者高度关注。