华润啤酒中性评级 目标价30港元

中金公司最近发布了一份研究报告，针对华润啤酒的发展前景进行了分析。报告指出，华润啤酒今年中高端产品的销量增速可能超越预期，因此上调了其2019年的盈利预测，预计收益将增至15.31亿元人民币，比原先预期高出4.1%。

喜力与雪花啤酒的渠道整合效果尚存不确定性，出于谨慎考虑，该行对2020年的盈利预测进行了下调，预计收益为26.97亿元人民币，下调幅度为6.2%，但维持目标股价为30港元，并给出中性评级。

华润啤酒的产品结构升级步伐明显加快，特别是在高端市场。预计其在2019年和2020年的高端产品销量将分别增长7.5%和7%，表明行业竞争的焦点已从中低端市场直接转向中高端市场。喜力啤酒的渠道扩展空间仍然很大，尽管在2019年两个团队仍在磨合期，预计今年喜力的销量贡献仅为20万吨。喜力的毛利率高达50%，预示着其在未来的市场表现将非常强劲，预计2020年和2021年的销量同比增速将达到35%和30%。

但报告也提醒，华润啤酒中低端产品的提价将直接影响终端销售，可能导致渠道利润进一步受到压力，从而影响销量。而在中高端市场继续推出新品，仍需要持续的市场投入。随着成本的上升，经销商的利润空间被进一步压缩，因此提价将不可避免地反映到终端，并可能导致销量减少。尽管如此，华润啤酒仍凭借其强大的品牌影响力和市场策略，展现出巨大的发展潜力。