美国加息前黄金难大涨

近日，国际金价连续三个交易日呈现下跌趋势，累计跌幅达到惊人的程度。中金公司的报告揭示了一个不容忽视的事实：美国加息是未来的必然趋势，而这无疑将对黄金价格产生中期影响，压制其大幅上涨的可能性。在加息前的这段时间，金价可能保持相对稳定的态势。

招商证券的有色研究团队通过深入研究1997-1999年的亚洲金融危机和2007-2009年的美国次贷危机期间的黄金价格及黄金股市值走势，发现金融危机背景下的避险需求并不一定会导致金价趋势性上涨。他们指出，金价上涨的根源在于货币宽松政策，而非金融危机本身。在两次危机全面爆发时，金价并未出现人们预期的"一飞冲天"。

研究团队进一步指出，真实收益率是决定金价中长期走势的关键因素。它与金价之间保持着密切的负相关性。这一内在逻辑表明，真实收益率的变动直接影响黄金投资者和开采者的行为。金融危机虽然短期内可能推动金价上涨，但如果真实收益率持续上升，从资产配置的角度看，黄金可能并非最佳的选择。

眼下，海外金价反弹受避险需求的推动，同时也受到"美联储9月加息概率减小＋美国通胀有所上升"的影响。根据招商证券的模型，当真实收益率为0.6%时，金价的理论价格接近1200美元/盎司，而当前的金价与之差距已经不远。

虽然短期金价可能受到新兴市场的动荡格局所带来的避险需求的催化，但研究团队提醒投资者不应过分期待金价的反转，对反弹高度也不应抱有太高的期望。中国银行广东省分行分析师王刚也指出，黄金价格近期跌破了反弹通道，建议短线操作以逢高沽空为主，多头应暂时回避。

尽管黄金作为一种传统的避险资产，但在当前的经济环境下，投资者应更加关注金价背后的驱动因素，理性看待金价的波动，并谨慎做出投资决策。