第一上海：宝龙商业目标价28.4港元 维持买入评级

随着业绩报告的发布，宝龙商业展现出了强大的发展势头。截至2020年中期，公司营业收入实现了约8.69亿元的业绩，同比增长了16%。深入分析各板块的表现，我们发现商业运营和物业管理两大板块均呈现出稳健增长的态势。

商业运营板块的增长尤为引人注目，同比增长了12.8%至7亿元，毛利率提升了3个百分点，达到31.1%。这一增长得益于公司在并购方面的战略布局，特别是成功收购了浙江星汇60%的股权，为其带来了丰富的商业街管理资源。浙江星汇主打商业街产品，与宝龙商业的购物中心产品形成互补，大大增强了公司的市场竞争力。不仅如此，公司还计划在未来5年内管理约100个商业街项目，持续推动商业板块的布局。

物业管理板块也表现出色，同比增长了31.5%至1.68亿元，毛利率增长了9.5个百分点，显示出公司物业管理业务的强劲增长势头。值得一提的是，公司住宅物业在管面积也在持续扩大，预计2020年将会超过1300万方。这一增长主要得益于宝龙地产的面积交付，以及公司在第三方外拓方面对轻资产拓展的注重。

基于以上的业绩表现和市场前景，我们给予宝龙商业强烈的买入评级。我们采用分部估值法，对住宅物管板块和商业运营板块进行了详细的估值分析，预计公司的商业运营板块正处于加速发展阶段。综合考虑各方面因素，我们给予公司目标价28.4港元，对应现价仍有24%的上升空间。总体来看，宝龙商业是一家具有强大发展潜力的公司，值得投资者关注。

展望未来，宝龙商业将继续深耕长三角区域，并不断推进商业板块的布局。随着公司商业运营和物业管理业务的持续发展，以及住宅物业在管面积的不断扩大，我们相信宝龙商业将继续保持强劲的发展势头，为投资者带来更多的收益机会。