招银国际：中银航空租赁予买入评级 目标价升至90港元

招银国际研究报告指出，中银航空租赁（股票代码：02588）依然稳健，有望实现长期增长，其目标股价被上调至90港元，维持“买入”评级。

该行分析认为，公司近期的强劲表现主要得益于两大因素。随着疫苗的稳步推出，市场对航空运输业的复苏持乐观态度。投资者对价值型股票的追求也推动了公司的股价表现。尽管公司早前发布了盈利预警，但基于疫情后的复苏初期航空公司对租赁服务的强烈需求，以及对飞机租赁业务的依赖增强，该行仍对公司长期前景充满信心。中银航空租赁凭借强大的流动性支持、在售后回租市场的出色表现以及年轻的机队结构等优势，能够在当前环境下占据更多市场份额并确保持续的增长。

报告进一步援引国际航空运输协会的预测数据指出，尽管全球航空公司的现金消耗状况将在今年得到一定的改善，但其依然严峻并将会持续一整年。基于流动性需求压力，航空公司将更倾向于选择售后回租交易的方式，这也将增加他们对租赁公司的依赖程度。尽管存在租金延期和飞机减值的风险，但制造商的生产效率提升以及航空公司加速淘汰老旧低效飞机的趋势有望平衡供需关系。

关于未来财务表现，公司预计2020财年的税后利润将同比下降25%至30%。下降的主要原因包括飞机减值损失，特别是租赁给财务困难客户的宽体飞机；由于租金延期和违约导致的资产减值；以及通过持有和出售挪威航空股份带来的投资损失。另外值得注意的是，由于交付的飞机中有部分在年末交付且对当年收入贡献有限，预计净租赁收益率将低于此前的指引值（8%-8.5%）。尽管如此，考虑到公司在航空租赁市场的竞争力和潜力，该行对公司未来的表现依然持乐观态度。