国信证券：九毛九维持增持评级 太二势头强韧

国信证券最近发布了一份研究报告，对九毛九集团（股票代码：09922）维持“增持”评级，并认为太二品牌将是未来三到五年内的增长主引擎，而新品牌“怂”则提供了巨大的成长想象空间。

报告中详细分析了公司的财务状况。在2020财年中，公司总收入录得微增1%，达到27.15亿元。尽管餐厅业务受到疫情影响，收入下降了9.3%，但外卖业务的增长达到了惊人的121.6%，有效弥补了部分损失。公司其他业务线，如特产销售，也表现出一定的韧性。经营利润和调整后净利润均有所下降，但依然超出了市场预期。值得一提的是，在2020年下半年，随着疫情得到控制，公司业务逐渐回暖，实现了扭亏为盈。

在品牌分析方面，九毛九品牌的收入虽然下降了47.8%，但太二餐厅的表现却十分抢眼，收入增长了53.6%。“怂”火锅作为新推出的品牌，初期业绩亮眼，显示出巨大的市场潜力。公司的门店数量也有所增长，新开的109家门店数量超出了公司的预期。在成本方面，由于疫情的影响，成本占比有所上升，但公司通过多种方式努力稳定主要食材的供应。

值得一提的是，公司正在积极进行供应链建设和优化。公司计划将佛山的中央厨房现有仓库转型为食物加工中心，并计划在华南建设一个供应链中心，以支持其未来的扩张计划。公司还入股了上游鲈鱼供应商，以确保食材的稳定供应。新品牌“怂”火锅正处于模型打磨阶段，初步验证良好。公司整体的经营现金流充沛，并计划在未来向更多细分赛道扩张。

国信证券对公司前景持乐观态度，认为太二品牌将继续保持强劲增长势头，“怂”火锅等新品牌也将成为公司的增长点。随着供应链的优化和门店的持续扩张，公司的未来发展前景广阔。