首席视野开源证券赵伟：出口景气下，中游行业利润暂回升

凤凰网港股报告

随着需求回落，工企利润空间呈现放缓趋势。在9月，由于需求下降，工企利润的增长速度减缓，全国规模以上工企利润同比增长16.3%，两年复合增速为13.2%，连续六个月呈现回落态势。从拆分利润来看，营业收入增速的减缓是9月工企利润增长放缓的主要原因。

各类企业的利润情况出现了分化。国企的利润增长速度下滑，而外资和私营企业的利润则出现回升。这种变化可能与出口回升带动相关需求有关。

中游行业的利润增长速度有所回升，可能受益于出口景气的推动。在计算机通信、专用设备、金属制品、船舶铁路、仪器仪表等领域，中游行业的利润两年复合增速有所上升。这些行业的出口两年复合增速也有所提高，表明中游行业利润增长可能与出口推动密切相关。

工企的营收增长速度下滑，已经转入主动去库阶段。在工业企业营收增长放缓、现金流压力略有缓解的背景下，工业企业已经进入主动去库存阶段。这体现在工业产成品库存的减少和库存周转天数的下降。

值得注意的是，随着地产和出口风险的显露，四季度经济可能出现继续回落的情况。疫情的反复扰乱了居民的收入修复，拖累了消费修复进度，使得预期低于实际。尽管有财政后置的政策，但难以改变经济趋势。需要警惕宏观经济或监管政策出现超预期变化的风险。

本文作者为开源证券首席经济学家赵伟，他深入剖析了当前的经济形势，为读者提供了宝贵的见解和观点。报告为我们理解当前的经济状况提供了重要的参考依据，也为我们对未来经济的走势提供了有价值的预测和警示。