安踏体育(02020.HK)：Q4业绩稳健 21年有望企稳回升，维持“买入

机构国元国际对安踏品牌进行了评估，对其前景持有乐观态度。

关于安踏主品牌在Q4的表现略低于预期。尽管安踏大货在Q4的零售金额同比有低单位数的正增长，但依然没有达到预期的高增长水平。这是由于在Q4，安踏注重处理Q1库存，增加了零售折扣。尽管库存状况得到调整，库销比恢复到健康的水平，售罄率也有改善，短期业绩受到了影响。但长期来看，考虑到库存管理和直接面向消费者的业务模式转变等因素，该表现仍在合理范围内。安踏品牌的业绩相比其竞争对手仍然强劲。这表明安踏在面临挑战时依然保持稳健的运营实力。

FILA品牌在Q4的表现则超出预期。FILA抓住关键策略点，调整零售折扣策略，提升连带率和客单价，取得了显著的销售效果。其库存水平也在逐步恢复，零售折扣和电商业务的提升推动了库存的消化速度。其他品牌如迪桑特和Kolon也表现出强劲的增长势头。可以看出FILA在客户群体稳定的情况下，正在迅速恢复增长动力，且前景光明。迪桑特也在公司平台的培育下展现出了巨大的成长潜力。

对于未来一年即2021年，国元国际预计安踏和FILA的销售流水将分别以10%和20%的速度增长。利润率也有望恢复到接近疫情前的水平。这表明公司在未来一年有望企稳回升，展现出强劲的增长势头。这样的预测无疑为投资者带来了信心。

机构国元国际对安踏品牌持有乐观态度，认为其长期增长潜力依然强劲。考虑到这些因素，他们维持对安踏的“买入”评级，并设定目标价为每股156.93港元。这样的评级和目标价背后是对安踏品牌长期发展的信心和期待。在市场竞争日益激烈的环境下，安踏凭借稳健的运营策略和市场布局展现出了强大的竞争力和潜力。对于关注安踏的投资者来说，这无疑是一个值得关注的投资方向。