新三板实施做市商制度一周年 流动性不足仍是“硬伤”

全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）实施做市商制度已满一年。在这一年里，市场各方对新三板市场的流动性问题持续关注，并呼吁明确的制度创新政策和降低投资者门槛以改善市场状况。

做市商制度作为资本市场的一项制度创新，在新三板市场的流动性提升方面发挥了重要作用。特别是在新三板企业股本较小、股权比较集中、原始股东惜售的背景下，做市商制度已经发挥了其应有的作用。市场流动性不足仍是当前新三板市场的“硬伤”。

据相关统计数据显示，虽然做市商制度实施后曾一度带动市场流动性的显著提升，但目前市场仍显低迷。对此，多位接受采访的券商人士表示，造成当前市场低迷的原因并非是做市商本身，更不是做市商制度的问题。问题的关键在于制度创新政策的预期不明朗以及投资者门槛过高。

目前，新三板市场的做市商数量已经达到80多家，而合格投资者数量仅为约15万，与挂牌企业数量和做市股票数量相比，合格投资者的数量显得严重不足。由于市场低迷，不少做市商持有的股票已经出现大面积跌破买入价格的情况，这使得做市商在筛选做市标的时更加严格，券商做市业务的步伐也在减缓。

针对当前市场状况，有关人士建议，监管层应明确更多的政策预期，给市场足够的信心。适当降低投资者门槛，允许更多的机构资金进入市场。借鉴国外经验，从垄断性做市向竞争性做市转变，建立“竞争性做市+竞价”的混合交易制度，也是解决新三板流动性不足等问题的重要途径。

新三板市场的未来发展仍面临诸多挑战，需要市场各方共同努力，通过制度创新和政策调整，推动市场的健康发展。对于投资者来说，也需要更加理性看待市场波动，做好风险控制，以实现投资回报的最大化。