星石投资首席策略师刘可：大盘股更具持续性

在市场不断纠结于价值股与成长股之间的风格切换时，我认为这种纠结是多余的。

价值股和成长股并非对立，而是共生关系。在接下来的阶段，我们很可能会看到价值股和成长股一同上涨。特别是大盘股和中盘股，以及那些有业绩支撑的中小板和创业板。其中，大盘股的涨势可能会更加持久。

现在，许多机构，包括海外的大型投资机构，都在他们的投资组合中配置了部分大盘股。他们并不完全基于产业投资逻辑进行选择，而是将大盘股视为一种类似债券的投资标的。根据最近的统计数据，2017年上半年分红最高的20只股票，其预期的平均股息率已经超过了6%。

这些大盘股作为中国经济增长的核心，自然会随着中国经济的繁荣而增长。消费类股票就是一个很好的例子，它们每年的增长大约在9%-10%，从长远来看，这种收益是非常吸引人的。

目前，A股市场整体上处于底部调整阶段，与全球市场相比，A股被低估了。在全球二三十个国家的动态估值比较中，以沪深300为代表的蓝筹股或A50等大型股票的动态估值依然处于最便宜的前五名至前十名。与此欧美股市中的中小盘股动态估值高达20-30倍。如果我们以人民币计价，美国的中小盘股就相当于中国的中盘股，而中国的许多大盘股的动态估值仅为12-13倍。无论是大盘股还是有业绩支撑的中小盘股，目前都处于非常有利的地位。尤其是那些与经济结构转型紧密相关的股票，如消费类、医疗环保类以及产业升级类等，更是具有极高的投资价值。在这个底部区间，投资者应该积极寻找并抓住这些具有潜力的投资机会。