汇丰研究：华润啤酒目标价上调34%至67港元 持有评级

汇丰研究报告指出，华润啤酒（股票代码：00291）的股价表现强势，自去年11月初以来已累计上涨约41%，展现出良好的投资前景。该行对其维持“持有”评级，并将目标价由50港元上调至67港元，涨幅达34%。

该行预测，华润啤酒在去年全年的总销量将略有下降，降幅为3%。尽管总体销量下滑，但该公司在国际品牌的销量上取得了显著增长，增幅高达39%。啤酒产品的平均售价也提升了大约1%，这些积极因素共同推动了华润啤酒去年核心Earnings Before Interest and Taxes（息前盈利）的增长。该行对全年及下半年核心EBIT的预测分别提高了4%和19%。

报告进一步指出，随着内地消费的复苏，华润啤酒的高端品牌销售在去年首三季表现出强劲增长势头，同比增长达到7%，这一增长速度高于上半年的2.9%。尽管该行对较高的税率有所担忧，并因此将2020年净利润预测下调了3.5%，但在毛利率预期上升的情况下，该行对华润啤酒未来的盈利能力保持乐观态度，将2021-2022年的净利润预测上调了相应的比例。

值得一提的是，华润啤酒已经明确表示将继续推动自有品牌的升级，专注于高端市场的发展，并定下了在不久的将来成为中国高端啤酒市场销量领头羊的目标。该行认为华润啤酒要实现这一目标仍需面临不小的挑战。以百威亚太（股票代码：01876）为例，其在高端市场的市场份额约为47%，远高于华润啤酒及其合作伙伴喜力啤酒合计的市场份额。尽管如此，该行仍看好华润啤酒未来的市场潜力和增长前景。