PMI微落荣枯线下 或难诱发货币政策变化

中国物流与采购联合会（CFLP）和国家统计局服务业调查中心近日联合发布了令人瞩目的制造业采购经理指数（PMI）。数据显示，2016年7月份的PMI指数为49.9%，较上月微降0.1个百分点，再次引发各界关注。这是官方制造业指数自今年2月份以来连续低于荣枯线，意味着制造业面临着一定的压力。

值得注意的是，同一天公布的财新制造业PMI数据却呈现出积极态势，与国家统计局发布的官方数据形成鲜明对比。财新制造业PMI在7月份达到了50.6，环比上涨2个百分点，显示出制造业正在恢复增长态势。这一指数自2015年2月以来一直保持在荣枯线之上。

对此，一些机构认为官方制造业PMI的下滑意味着货币和财政刺激空间增大，预期本季度可能下调存准率。国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成却持不同看法。他告诉《每日经济新闻》记者，官方PMI微幅波动是正常的，反映出中国经济保持基本平稳的走势。在当前经济形势未发生大的变化的情况下，保持宏观政策的连续性和稳定性更为恰当。

两大PMI指数出现背离的原因在于，官方PMI关注的是全局状况，而财新PMI更侧重于中小企业的状况。从官方数据来看，大型企业PMI持续高于临界点，而中、小型企业的PMI则连续两个月回落，均低于临界点。对此，国家统计局的样本量较大，其抽样调查的稳定性相对更好。而财新PMI的样本主要集中在出口型企业及小微企业，这可能解释了两者之间的差异。

除了样本差异外，洪涝灾害也对部分地区生产造成了一定影响。7月份的生产指数和新订单指数均有所下滑。洪灾对江苏、安徽、湖北、河北等地的生产指数影响尤为显著。这也表明经济运行仍面临一定的下行压力。

对此，中国物流信息中心副总经济师陈中涛指出，一方面，制造业淡季来临导致PMI数据回落；另一方面，高温多雨天气和洪涝灾害对近期数据表现有一定影响。国际环境的不确定性也反映在PMI的新出口订单指数下降上。原材料库存指数相对较低，可能与库存消化有关。未来还需继续关注这一趋势。

尽管官方PMI指数微落荣枯线下，但并不意味着货币政策会因此发生大的变化。相反，各方应更加关注中小企业的状况，以及国内外环境的不确定性对制造业的影响。保持宏观政策的连续性和稳定性，以应对可能出现的挑战。在全球经济风云变幻的背景下，近期的经济数据展现出了一些值得关注的动态。新出口订单指数虽然有所下滑，但原材料库存指数的上升显示了一种微妙的平衡。潘建成对此进行了深入分析，他指出，今年上半年的去库存与工业收入增长的背离可能与库存接近底部有关。未来可能的补库存需求，将有可能带动整个工业的回暖，PMI也可能随着这一趋势回升。

对于当前经济形势，专家们普遍认为，官方的PMI微小波动反映出中国经济的平稳走势。任泽平指出，原材料购进价格指数的回升，有利于企业利润改善，同时通胀压力的降低也为货币政策提供了更大的空间。国信证券的经济学家余晶晶则指出，制造业PMI的下降预示着货币和财政刺激的空间增大，可能会引发人民币的一些波动，预计本季度可能会下调存准率。华泰宏观研报也指出，在经济下行压力之下，降准的可能性仍然存在。邓海清认为，鉴于当前经济企稳回升概率加大以及坚定的供给侧改革态度，宽松政策的可能性较低。即使有宽松需要，财政政策宽松的可能性更大。

潘建成强调，当前宏观经济政策应保持连续性和稳定性，不必过度加大货币宽松力度。他认为保持稳健的政策更为恰当。中央***局会议也提出，要坚持适度扩大总需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，注重灵活调控。在改革方面，邱晓华在网易经济学家年会上表示，虽然改革在某些领域取得了进展，但还有很多障碍需要消除。全面改革的红利将成为中国经济下一阶段的推动因素。

在这个关键时刻，各方应保持警惕并对经济形势保持清醒的认识。继续推进改革，释放更多的红利并激发市场活力。只有在这样的策略下，中国经济才能在全球经济的大潮中稳健前行。