新三板深改精选层即将现身 精选层挂满一年可申请转板上市

随着新三板改革新政公开征求意见的圆满结束，市场翘首以盼新政策的落地实施。全国中小企业股份转让系统公司（全国股转公司）于11月8日公布了涉及新三板市场分层改革等六方面的业务规则，正式征求社会意见。改革内容包括新设立精选层，使新三板市场形成“基础层-创新层-精选层”的三层市场结构。

长城证券场外新三板业务负责人颜刚在接受采访时表示，此次新三板分层制度改革对于丰富市场层级具有重大意义。新设立的精选层准入标准符合新三板市场的实际情况和需求多样性。颜刚进一步解释说，新三板市场主要服务于中小企业和成长型企业，这些企业的发展阶段和市场需求各不相同。通过分层管理并配套差异化的制度安排，新三板市场将更有效地发挥市场层级对企业的培育功能，为公司发展提供阶梯式的层次制度安排和指导性作用。

在改革方案中，《全国中小企业股份转让系统分层管理办法（征求意见稿）》明确提出了精选层的入层标准，这些标准以市值为核心，同时考虑了盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等多方面因素。值得一提的是，该方案允许符合规定的企业发行特别表决权股份进入精选层。具体来说，挂牌公司想要进入精选层，需要满足一定的市值和财务条件，包括净利润、营业收入、研发投入等。

颜刚对比了精选层标准和科创板标准，他认为两者在形式上有所借鉴，例如都设立了多套标准，以市值作为划分依据。但内容上，精选层标准更加灵活，为不同类型的企业提供了不同的选择。于进洋，证券江苏分公司副总经理，也认同这一观点，他认为精选层标准既考虑了新三板企业的实际情况，也兼顾了对不特定合格投资者的风险控制，有助于多层次资本市场的有效衔接。

《分层管理办法征求意见稿》还明确了基础层和创新层的定位和调整。基础层仍然是企业储备和规范发展的场所，而创新层则更注重企业的培育和规范基础上的发展。此次修订对进入创新层的个别条件进行了优化调整，比如不再限制发行融资的时限，尊重企业的自主选择。这样的调整使各层次的功能更加清晰，有利于企业根据自身情况选择合适的层次。

更令人瞩目的是，新三板的三层市场结构为企业提供了一个清晰的递进式发展路径。精选层挂满一年的企业可以申请转板上市，这为新三板企业打开了更广阔的发展空间。颜刚表示，这不仅为企业提供了一个新的上市路径，还使企业在达到主板市场上市标准后可以选择IPO或先进入精选层再谋求转板上市。企业可以根据自身的发展计划做出最佳选择。这一改革举措进一步完善了多层次资本市场的制度衔接，为不同类型和不同发展阶段的企业提供了精准的服务。《分层管理办法征求意见稿》揭示，新三板三层级市场结构得到了全面优化，各层级的进入与调整机制得到了进一步的完善，为形成有序的市场格局打下了坚实的基础。此次改革的重点在于降层机制的优化，既定期降层和即时降层的安排得到了细致的打磨。

这一机制的完善，既确保了各层级的稳定运行，又保障了不符合相应层级条件的挂牌企业能够及时调整，从而确保市场的整体质量。在这一背景下，进入流程也相应的变得更加严谨和规范。

对于希望进入精选层的新三板挂牌公司来说，他们需要经过一系列的步骤。他们需要聘请保荐机构等中介机构进行推荐，并在完成公司内部决策程序后，向全国股转公司提交申报材料。这一流程不仅经过了全国股转公司的审查，还得到了中国证监会的核准。只有完成了公开发行，并达到精选层准入条件的公司，才能顺利进入精选层。

在这一过程中，中介机构的作用被进一步强化。颜刚表示，新三板公司进入精选层的程序与IPO相似，保荐机构不仅需要完成辅导和保荐承销工作，还可以参与发行人的战略配售。这无疑对保荐机构提出了更高的要求，不仅考验其定价和发行能力，还要对企业的整体情况进行深入了解和评估。

于进洋也指出，虽然新三板公司进入精选层的程序对中介机构的要求更高，但关键还是在于企业自身的规范和符合条件。只有真正优质的企业，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，进入精选层。

新三板的分层管理改革是为了更好地适应市场的发展，为企业提供更加清晰、规范的发展路径。这不仅有利于市场的长远发展，也有利于企业的健康成长。