标的业绩完成率仅15% 天瑞仪器为何逆势继续收购？

【天瑞仪器（300165）持续深化收购：磐合科仪股权的整合之路】

天瑞仪器（股票代码：300165）正计划使用其手头52%的现金，对剩余的37%磐合科仪股权进行收购。这一举动是对其之前收购行为的延续。回溯至2017年和2018年，天瑞仪器已经两次收购磐合科仪的股权，与这些收购行动形成对比的是，磐合科仪上半年的营收和净利润均呈现负增长，完成全年业绩承诺的难度显著增大。那么，天瑞仪器为何要继续实施此次收购呢？

作为天瑞仪器在2017年收购行动的自然延伸，其最近启动了收购上海磐合科学仪器股份有限公司（简称磐合科仪）剩余股份的计划。根据天瑞仪器在10月31日披露的《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，此次收购需要支付高达1.44亿元的现金，交易对价的增值率达到了惊人的471.04%。

《投资时报》的研究员注意到，这场收购的高溢价对应的是磐合科仪上半年的营收和净利润的下滑。更令人担忧的是，支持高溢价评估的假设之一是磐合科技未来五年的营业收入将逐年上升，但该公司存在对供应商极度依赖、尤其是对应收账款较大的经营风险。

面对这场交易的诸多矛盾和疑问，深交所在11月8日晚间发出了重组问询函，对交易的必要性、交易评估结果的合理性及谨慎性，以及磐合科仪的持续盈利能力等多方面提出了质疑。

的三季报显示，天瑞仪器在今年前三季度的营收和净利润均出现下滑，其中第三季度的情况更为严峻。对此，天瑞仪器称，营收下降的主要原因是其全资子公司和控股子公司磐合科仪的营收下滑。

关于今年的业绩承诺如何实现的问题，根据之前的收购协议，磐合科仪需要在未来几年内实现特定的盈利目标。尽管天瑞仪器表示磐合科仪的收入和净利润主要来自于下半年，尤其是第四季度，但在上半年营收大幅下滑、净利润完成率刚超过15%的情况下，人们开始质疑磐合科仪能否完成其业绩承诺。

实际上，天瑞仪器一直在努力收购磐合科仪的剩余股权。早在今年6月，天瑞仪器就公告了以发行股份的方式收购磐合科仪少数股东股权的计划。紧接着在10月，又以现金方式收购了磐合科仪部分核心员工持有的股份，进一步提升了其持股比例。

尽管天瑞仪器持续深化对磐合科仪的收购，但市场对其交易的必要性仍持质疑态度。毕竟，磐合科仪的业绩压力已经显现，而高溢价收购的背后逻辑和后续整合能否成功仍是未知数。这场收购背后的深层次原因、未来的业绩承诺实现情况以及交易的真实必要性等问题，都将成为市场关注的焦点。天瑞仪器收购磐合科仪：核心员工激励与企业未来发展

在近日公布的交易报告书草案中，天瑞仪器宣布了对磐合科仪的收购计划。这一行动背后的理由，是为了激励和保持磐合科仪核心员工团队的稳定。

评估数据显示，以2019年5月31日为基准日，磐合科仪净资产为6829.75万元。令人瞩目的是，其100%股权的作价高达3.90亿元，增值率达到了惊人的471.04%。针对此次收购的37.03%股权，交易价格确定为1.44亿元，每股转让价格为11.02元。

那么，为何在天瑞仪器今年已经开始筹划收购磐合科仪少数股东股权的时候，选择在当前这个节点进行收购呢？从年初至今，磐合科仪业绩已经出现了大幅滑坡，这样的背景下，收购行动是否显得合理？是否存在其他利益安排？这些都是外界关注的焦点。

从财务角度看，天瑞仪器的现金储备情况也不容忽视。根据三季度报告，截至9月30日，天瑞仪器可动用的现金及现金等价物余额为2.77亿元，较年初下降了近四分之一。尽管如此，此次收购所需的现金占到了三季度末现金及现金等价物余额的一半以上。在已经持有绝对控股地位的情况下，是否还需要动用如此大规模的现金来收购剩余的股权？这样的决策是否必要？这无疑是市场关注的焦点之一。

深交所也对这次交易的评估过程提出了疑问。《草案》中的评估假设引起了关注。假设中提到磐合科仪的高新技术企业资格有效期满后仍可继续取得，预测期年度和永续年度均按企业所得税的税率计算。这样的假设是否合理、是否谨慎？这也成为了市场关注的焦点之一。评估中还预计了磐合科仪在未来几年内的营业收入将逐年上升的趋势明显。从这些预计数据来看，此次交易是否具有长远的发展前景和投资价值也值得我们深思。作为重要的商业决策节点，天瑞仪器此次收购行动无疑充满了挑战与机遇。未来如何平衡各方利益、推动双方共同持续发展仍是面临的重要任务。外界也将持续关注这一交易的后续进展和未来发展动向。