创业板注册制带来新变化 创业将是新周期“关键词”

创业板即将迈入崭新的2.0时代，个股涨跌幅限制调整为20%。在这一变革的背景下，方正证券研究所的报告为我们提供了深入解读。

核心观点：

短线大盘的走势将会更加跌宕起伏，盘中震荡将加剧。但回落空间有限，反弹欲望强烈，整体技术形态仍呈现“上升三角形”态势。预计本周大盘将先抑后扬，有望继续挑战年内高点。

盘面分析：

创业板注册制的全面落地引发了市场的广泛关注。受外围美纳指连创新高的影响，以及内部央行政策的调整，上周大盘经历了一波三折的走势，市场热点频繁转换。最终，上周大盘以上涨0.61%收盘，创业板下跌1.36%。市场量能难以增加，个股活跃度降低，分化现象显著。周五，有57家个股涨停，4家跌停，涨幅超过5%的有206家，跌幅超过5%的有52家。食品饮料、电力、文化传媒等成为上周的明星板块，而半导体、军工等板块则表现较弱。

技术面分析：

从技术层面来看，上周大盘呈现先扬后抑的态势，盘中波动加大。虽然一度挑战年内高点3459点但未果。日线技术指标显示，大盘虽在高位震荡，但仍有反弹动力。分时图技术指标也表明，短线大盘有反弹要求。综合分析，我们认为大盘技术上仍处于“上升三角形”运行态势。

基本面分析：

新股批量发行上市已成为A股市场的一道独特“风景线”。8月预计有64只新股发行，单月发行数有望创出历史新高。尽管市场对新股发行带来的资金压力表示担忧，但历史数据显示，市场总能经受住考验。就如同“弹簧”一样，压力与弹力成正比。7月市场面临巨大的资金流出压力，但大盘走势仍然强劲，赚钱效应显著，吸引着场外资金进场。原有的消费、半导体等热门股持续上涨，新热点如军工、农业等也表现出强烈的上涨势头。这一切都表明，市场有能力承接住新股发行带来的资金压力。

虽然短线大盘还将面临震荡加剧的情况，但回落空间有限，反弹欲望强烈。本周大盘有望先抑后扬，继续挑战年内高点。新股发行虽然带来一定的资金压力，但市场总能以自我调整的方式迎接新的挑战。在这个过程中，投资者需要保持冷静，理性应对市场的波动。A股市场展现出了其独特的韧性，当市场压力增大时，大盘涨幅愈加显著，仿佛压力与弹力之间形成了正比关系，赚钱效应与规模效应也相应增强。根据这一规律，我们观察到8月的“大小非”解禁规模达到了3883亿，虽远低于7月的水平，但IPO家数虽较7月有所增加。融资规模却可能低于7月，这表明8月的市场资金压力虽然存在，但相较于7月已有所减轻，更别提与今年5月及6月相比了。这引发了一个市场的悬念：8月的大盘将如何表现？

我们的观点明确，8月大盘有望实现“开门红”，继续上行是大概率***。虽然8月的大盘涨幅可能不及7月，但我们预期其表现将优于6月。

随着创业板的注册制即将落地，A股市场正迎来一次历史性的变革。无论是沪市的科创板还是深市的创业板，都正在推行注册制改革。可以说，A股全市场注册制时代的到来已指日可待。对于注册制的意义及其对A股市场的深远影响，我们在报告中已反复强调，不再赘述。我们更关注的是存量创业板实施注册制后，交易规则的变化将如何影响市场原有的交易路径。资本市场的路径依赖是一大特征，新的路径对市场的影响仍然存在较大的不确定性。

创业板注册制的改革难度高于科创板，主要是因为它涉及到存量改革。涨跌幅交易规则的改变将对存量市场产生较大影响，原有路径的改变需要市场适应新规的过程相当漫长。本周，创业板将全面实施注册制，涨跌停板幅度限制扩大至20%，这使得市场对新规持观望态度，也解释了近期市场波动加大、量能难以释放的原因。

市场投资是一项复杂的工程，不仅受到资金面、能力面、周边因素和心理因素的影响，还受到视觉冲击的影响。例如，每天涨停板家数的变化对于已经习惯原有交易路径的投资者来说，仍然会带来情绪上的变化。本周伊始，创业板即将实施新的交易规则，我们期待观察新规对创业板活跃度的影响。

对于创业板注册制的改革，我们对A股市场充满期望与希望。我们认为，这是第三个经济周期的“关键词”，代表着充满活力和朝气的经济，也是我们对中国未来充满希望的重要因素。新的经济周期将以资本扩张为驱动，以先进制造业为核心，激发年轻人的创业热情，释放工程师红利。这个周期的特点是财富将掌握在有激情、有科技创造力的年轻人手中，通过上市实现财富效应释放。

在操作策略上，尽管新的交易规则对创业板的影响还有待观察，但全面注册制时代的即将到来和新经济周期的活力必然带来A股市场的朝气与活力。我们预期A股市场中长期趋势不会因短期因素而改变。本周创业板注册制的落地可能会引发大盘的波动，但整体将以上涨的姿态迎接这一改革。在操作层面，我们建议轻指数、重个股，把握市场新热点，关注金融、电气设备、军工、化工、环保、农业、有色及二线蓝筹股。对于股价严重透支未来的股票，我们需要坚决回避。