什么是次贷危机 08年次贷危机成因，对美国股市带来了什么影响？

次贷危机：一场金融风暴的兴起与落幕

在2000年的春天，微软因被联邦起诉垄断而败诉，成为，引发了一场股市互联网泡沫的破裂。在这场风波之后，美国经济开始逐渐走弱。为了刺激经济和减少失业，美联储数次调低联邦基金利率。在这一背景下，一场关于次级贷款的金融风暴悄然兴起。

随着利率的下调，传统的固定收益产品如债券的收益率变得极低。在股市低迷、互联网泡沫破裂的时期，大众寻找投资机会变得困难重重。于是，资金纷纷转向长期低迷的房地产市场，房价开始呈现上涨趋势，这场金融故事的序幕由此拉开。

那么，什么是次级贷款呢？银行根据申请人的信用等级和偿债能力，发放的抵押贷款分为多个等级。对于信用等级较高的客户，银行提供的贷款利率较低，风险溢价也相对较低。而对于信用等级较低的客户，银行则会收取更高的利率，或者需要担保人等等，这部分贷款的风险溢价较高。这部分针对信用等级低、偿债能力较弱的客户的贷款，被称为次级抵押贷款。其特点是风险大，收益相对一般债券较高。

为了提升流动性，这些次级贷款被打包成抵押贷款支持证券（MBS）。当你去银行购买金融产品时，不能直接购买别人的贷款合同，而只能通过购买银行发行的MBS来获取收益。

MBS是一种证券化的产品，它将抵押贷款合同打包成债券出售。银行持有大量的抵押贷款合同，这些合同会定期给银行带来现金流。银行将这些合同打包成MBS，并拆分成优先级、次优级等多个层级出售。每一层级的收益和风险都有所不同。

看到MBS的高而稳定的收益率，投资者们纷纷抢购，银行的产品迅速售罄。在联邦基金利率较低、银行流动性过剩的情况下，银行决定发放更多的贷款。那些原本无法获得贷款的人们，现在也有了购房的机会。

起初，这个故事看似美好：银行赚取中间费用，富有的投资者获得稳定收益，穷人通过贷款购房实现了安居梦想。随着房价的不断上涨，风险也在逐渐累积。当美联储连续加息以遏制通货膨胀和过热时，那些次级贷款人的还款压力加大，违约情况开始增多。房价下跌使得许多购房者选择违约，银行手中的房子越来越多，市场供过于求，房价暴跌。

在这场金融风暴中，那些购买MBS和CDO衍生品的投资者、发放贷款的银行和机构都遭受了巨大损失。金融破产、雷曼兄弟破产、贝尔斯登破产等一系列事件相继发生，"两房"最终申请破产保护。这场金融风暴席卷了整个金融市场，造成了世界范围内的损失和混乱。在雷曼兄弟和两房投资的时代，恐慌如潮水般席卷而来。投资者的本金消失得无影无踪，市场陷入了沉寂，风险承受能力瞬间土崩瓦解。要求收回资金的呼声此起彼伏，提前还贷的现象屡见不鲜。此刻，一场金融危机正悄然降临，它的名字在历史中留下了深刻的烙印次贷危机。

这场危机中的核心问题在于信用违约互换（Sap）和信用违约掉期（CDS）。这些名字听起来似乎高深莫测，但它们可以简单理解为专为投资产品设计的保险。对于那些持有大量次级贷款的银行来说，他们对这些贷款的大规模违约深感忧虑。毕竟，这些贷款中的借款人往往工作不稳定或已身负债务。过多的次级贷款不利于MBS（抵押贷款证券）的信用评级。

为了提高MBS的信用评级，银行选择购买信用违约互换（CDS）。这CDS的运作方式十分独特。银行每年支付一定的保险费，比如0.5％。当次级贷款违约时，CDS的卖方将代替违约方继续偿还贷款。在这个CDS的保障下，MBS的信用评级变得十分稳健，往往能够达到投资级别。没有CDS的保障，MBS则沦为高风险产品，几乎等同于垃圾。

银行未曾料到的是，CDS卖家的违约风险同样存在。某些统计数据显示，次贷的规模只有大约100亿，但CDS的保额却高达300亿。这好比是购买了3份保险来保障1份价值100美元的债务。如果那100美元的合同到期，CDS卖家可能需要支付高达300美元的赔偿。这种裸卖CDS的方式使得卖家在大规模违约的情况下无法赔付，从而严重危及金融稳定和市场秩序。

用一个不太恰当的比喻来解释就是，即便你并未乘坐某架飞机，但你仍购买了多份航空意外险。你实际上是在赌这架飞机会出事。如果飞机真的出事，你将获得巨额赔偿；但如果飞行正常，你将失去所有本金。投资者看到MBS的问题后，也开始赌MBS会违约。赌赢了，收益丰厚；赌输了，本金全无。

许多精明的投资者通过做空和裸卖CDS的方式在美国房地产市场赚得盆满钵满。电影《大空头》讲述的正是这样一个真实的故事。虽然电影中有夸张的成分，但对于外行人来说，理解其中的次贷危机已经足够。这场危机揭示了金融市场的复杂性和风险性，也提醒我们在追求利润的必须保持谨慎和理性。