垃圾债市场变富矿 公私募进场淘金

近年来，信用债市场呈现出一系列令人关注的数据。从年初至今，已有超过三十只信用债未能如期支付兑付资金，相较于两年前的数据，这一数字呈现出显著的增长趋势。与此涉及负面事件的信用债数量更是达到了惊人的千只规模。特别是在近期，沪深交易所跌破面值的债券数量在短短几个月内便飙升至数十只，这无疑是市场的一大警示。

深圳运达财富总经理李惠兴在接受中国证券报记者采访时表示，当前垃圾债市场的活跃程度远超以往。他指出，今年以来已经有数十起主体评级下调事件，部分企业的评级甚至被调至垃圾级别。这一趋势不仅加大了垃圾债市场的容量，也加剧了债市的风险。数据显示，随着信用风险的持续暴露，垃圾债市场的规模和影响力正逐渐扩大。海通证券研究报告也指出，信用风险已成为悬在债市之上的达摩克利斯之剑。今年以来，违约事件频发，这背后的风险溢价正在逐步显现。

在这种背景下，垃圾债被视为一个潜力巨大的投资机会。对于部分投资者而言，这是一个独特的投资机会，他们愿意深入挖掘隐藏在其中的投资机会。李惠兴透露，他的公司今年在垃圾债投资方面的投入大幅度增加，尤其关注那些有违约倾向但估值合适的债券。这些债券的价格由于信用风险而大幅下跌，从而孕育出超额收益的机会。实际上，这些债券中的一部分并不会真正违约，这意味着风险已经得到一定程度的释放。只要深入研究市场并挑选出好的标的，垃圾债投资的风险是可控的。招商基金总经理助理吴武泽也表达了类似的观点。他认为这样的投资机会正在增多，投资者需要更加敏锐地捕捉市场的变化。

尽管垃圾债市场充满机会，但其风险也不容忽视。从川煤违约事件可以看出，债券违约已经开始常态化。尽管目前资金面并不紧张，但由于行业困境和产能过剩等因素导致的实质性违约事件可能会继续增加。尽管市场对这种违约已有防备心理，但在投资过程中仍需保持警惕和谨慎。公募基金虽然拥有专业的债券研究和操作团队但由于政策限制无法直接参与垃圾债投资这无疑是一个巨大的投资机会的缺失但同时也提醒投资者在追求收益的同时要更加注重风险管理避免不必要的损失。总的来说垃圾债市场正在经历前所未有的发展机遇同时也面临巨大挑战投资者需要保持敏锐的洞察力才能在这样一个充满机遇与挑战的市场中立足并取得成功。近期A股市场在2900点上下震荡，市场观点普遍认为下半年A股行情将持续呈现宽幅震荡，短期内难以出现明显的趋势性行情，投资机会相对有限。垃圾债投资领域却展现出了较好的投资机会。

在当下“资产荒”的背景下，垃圾债提供的15%左右的收益显得尤为吸引人。与银行理财、集合信托、信用债等投资渠道相比，垃圾债投资更像是一场寻找被市场错杀的票的“寻宝游戏”。

如何在这片“战场”中筛选标的呢？我们需要关注那些总资产规模较大的企业，他们在一定程度上能够保证最终的偿还能力。在行业选择上，我们可以关注那些符合供给侧改革、正在去产能化的领域，如煤炭、钢铁、水泥和化工。这些领域的债券价格在经历前期的调整后，已经有所下跌，为企业提供了较好的投资机会。

垃圾债投资并非一场轻松的“游戏”，它考验着投资者对企业资产和财务的了解。市场中的“黑天鹅”事件时刻提醒着我们，投资垃圾债需要规避的风险并不少。以川煤集团为例，其在违约一周前曾发布兑付公告，引得市场买盘不断，却在兑付日的前一天宣布到期兑付存在不确定性，这种突发事件在垃圾债市场中时有发生。

虽然当前垃圾债市场的主力是私募和一些大户，但公募机构正在积极寻找进场的机会。他们拥有强大的信用市场投研团队和较强的风险识别能力，具备明显的优势。在A股市场缺乏系统性反转行情的情况下，垃圾债成为一个值得关注的投资机会。随着债市风险的暴露，市场中的投资机会也在增加。如果投资者具备专业投资能力，就有可能在这个市场中淘到不错的票。

未来的三四季度，垃圾债市场可能迎来更好的投资机会。在风险集中爆发的二季度后，评级机构对发债主体进行重新评级，不少发债主体评级被降，这使得一些原本重仓持债的投资者开始抛售债券。在违约和降级的双重作用下，风险得到了释放，这给长期投资者提供了寻找好标的的机会。

在投资过程中，我们可以通过分散化的方式来提高组合的风险收益比。通过摊大饼的方式将风险进行分散，长短线结合操作。针对目前的市场形势，债市违约常态化的情况下，我们应更注重波段操作获取差价和票息以外的收益。在选择标的时，尽量选择一些快到期兑付的品种以降低持有风险。同时我们也要关注那些具有兼并收购和重组机会的垃圾债，尤其是那些产能过剩企业的垃圾债，因为这正是许多投资者看好产业整合机会的表现。