又是黑天鹅！这家A股公司海外最大金矿可能要黄了，当地政府拒绝

黄金巨头紫金矿业的挑战：波格拉金矿的未来充满不确定性

近期，资本市场动荡不安，黄金作为信用保值资产备受追捧。在这股黄金热潮中，紫金矿业却遭遇了一场意想不到的“黑天鹅”事件。

4月26日晚，紫金矿业公告称，其在巴布亚新几内亚（以下简称“巴新”）的波格拉金矿项目未能获得当地特别采矿权延期申请。波格拉金矿是紫金矿业最大的矿产金来源，2019年为公司贡献了8.83吨矿产金，占公司当年矿产金总额的21%。

波格拉金矿位于巴新西部恩加省的波格拉山谷地区，是一个世界级的浅成热液型金矿。这座金矿的采矿权已于2019年8月到期。巴新于2020年4月24日发布新闻，决定不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请。

这一决定遭到了紫金矿业的反对。紫金矿业表示，波格拉金矿是巴新和恩加省的重要经济来源，对国家和省、土地主及社区就业有重要影响。公司积极寻求合法、合理的解决方案，以实现矿山稳定持续经营。

波格拉金矿的未来仍然充满不确定性。如果多方不能达成新的协议，矿山长时间停产将对所有关联方造成损失。紫金矿业已表示，将加快其他在产黄金矿山的技改建设力度，争取2020年矿产金产量与上年持平。

波格拉金矿对紫金矿业而言意义重大。据2019年数据，公司持有波格拉金矿的净资产为18.99亿元，净利润为5.27亿元，是公司的黄金板块最大利润来源。若波格拉金矿完全关停，对紫金矿业的市值将产生一定影响。

根据网上的一些测算，如果波格拉金矿关停，其影响可能在4%到11%的跌幅之间。这是基于一些假设和估算，实际情况可能会有所不同。

当紫金矿业在2015年展开收购行动时，他们不仅看到了潜在的机遇，也意识到了一些潜在风险，部分采矿权在2019年即将到期。这次收购的价格却异常低廉，似乎并未完全按照矿山全生命周期的折现价值进行作价。相反，他们可能采用了当年净利润进行PE估值的方式，这或许是一种极为聪明的决策。

紫金矿业，作为我国黄金产业的领军巨头之一，其黄金板块对公司营收的贡献堪称核心。在《2019中国矿产资源报告》中，紫金矿业的金资源储量占据国内总量的约13.83%，其影响力可见一斑。

进一步来看，黄金板块不仅是紫金矿业的收入来源之一，更是其主要利润来源。在公司的三大主营业务（黄金、铜、锌）中，黄金板块的表现尤为突出。2019年，紫金矿业实现营业收入的显著增长，达到1360.98亿元，同比增长近三成。归属母公司股东的净利润虽然增长较慢，但也达到了42.84亿元。更令人瞩目的是，黄金板块的营收占比高达66%，其中矿产金和加工金的营收分别为116.34亿元和808.24亿元。

黄金价格的持续攀升，对紫金矿业的矿产金毛利率产生了积极影响。在金价的高点时期，尽管公司失去了波格拉金矿的采矿权，对公司的利润造成了一定影响，但矿产金毛利率仍然达到了近5年来的最高水平，高达41.82%，较2018年提升了近10个百分点。

波格拉金矿对巴新而言，也有着举足轻重的地位。这个经济相对落后的国家，主要依靠农业、林业、渔业等传统产业，但金矿资源异常丰富。在2014年，巴新的黄金产量居全球第13位，黄金产值占该国GDP的比重超过两成。波格拉金矿的产出更是占据了巴新出口额的十分之一，其重要性可见一斑。

紫金矿业在黄金产业中的霸主地位不容忽视，其在黄金、铜、锌等主营业务领域的表现也持续亮眼。尤其是在黄金价格不断攀升的背景下，公司的矿产金业务更是迎来了发展的黄金时期。虽然失去了波格拉金矿的采矿权对公司造成了一定影响，但其在黄金产业中的强大实力和前瞻性决策仍令人瞩目。