周正峰：相对高估风险并未充分消化

周正峰专栏：市场洞察

随着市场前期的分化表现逐渐落幕，近期转为同步下跌。这背后的原因主要是多重经济冲击因素在经济数据中逐步显现，经济复苏和企业的业绩增长逻辑受到挑战。当前市场上，部分高估值行业的公司中报业绩未能达到预期，这进一步加剧了市场的下探走势。

本周市场未能维持反弹走势，沪指与创业板指同步下探，创业板波动幅度依然较大。虽然低位的权重金融及地产板块曾尝试反弹，但遭遇上方强大阻力，市场缺乏明确投资主线。与此成长风格中的部分超跌板块如半导体、锂电池概念虽然有所反弹，但消费风格板块依然表现萎靡不振。北向资金在大幅流入后又有大额流出，市场走势充满不确定性。

从行业板块来看，多数行业呈现下跌趋势。其中，非银金融、军工、综合及公用事业板块表现相对较好。而食品饮料、休闲服务等板块则显著下跌。市场人士分析认为，消费数据走弱以及行业景气预期下调等因素导致这些板块反弹乏力再度下跌。

沪指近期跌破了3500点及下方多条均线，短期内可能继续呈现震荡休整的形态。而创业板指虽然有所企稳迹象，但成交量相对萎缩，其能否真正企稳还需要进一步观察。

展望未来，虽然国内疫情开始逐步得到控制，但经济稳增长的政策力度可能相对平缓。受短期疫情、自然灾害等多重因素影响，7月的经济和金融数据表现较差，这不仅反映出经济内生增长的压力，也预示着未来一段时间内，适度宽松政策可能会适时推出。但在当前阶段，政策出台并非迫切需求，经济基本面和政策端对市场的支撑相对中性。市场短期内可能难以出现强劲反弹，仍需经历底部的消化过程，以消除悲观预期。

从市场特征来看，成长股依然是景气度较高的板块，存在资金的来回切换。但目前的市场风险偏好并不支持估值的继续抬升。短期成长板块可能难以出现整体性行情，更多的是散点行情。与此大宗商品价格波动加剧，周期板块中仅部分行业受到资源端价格支撑。相对具有性价比且基本面存在预期的板块在当前阶段可能具备超额收益。

策略上，建议规避对高位股的追涨，逢低布局估值较低、具有一定安全边际且存在修复预期的银行、券商、化工、建材、航空等板块。对于军工、半导体及锂电池等高增长的细分领域可适度参与短期业绩催化剂明显的行业。作者作为南京证券（601990）的策略研究员对上述观点进行了深入分析和解读。