基金：四季度股市仍无法乐观 房地产是较大风险点

三季度吃饭行情如蜻蜓点水般一闪而过，上证指数短暂触及3100点后遭遇回调，指数收益再次归零。基金公司的四季度策略报告揭示，虽然整体行情不容乐观，但结构性机会依然存在。尤其是有坚实业绩支撑、基本面良好的高确定性资产，依然受到基金的青睐。价值洼地的港股也持续受到关注。

截止9月28日，上证指数三季度以来的累计涨幅仅约2%，仿佛又是一场白忙活。展望四季度，基金认为经济仍面临下行压力，其中房地产成为较大的不确定性因素。流动性边际效用的递减，使得市场主要依赖于结构性机会。

华商基金研究发展部副总经理蔡建军在策略报告会上指出，我国经济将长期处于L型底部，风险主要集中在房地产领域。他认为，核心问题在于关注流动性，虽然当前市场处于流动性宽松边际效应递减的阶段，但存量流动性依然充足，市场的结构性机会将层出不穷。

汇丰晋信基金在投资策略报告中指出，海内外市场均面临压力。在国内，地产新开工面积回落可能拖累经济增长，使得四季度经济面临一定下行压力。通胀率温和上升、年底欧洲政局变动以及美国大选等因素都可能对市场产生影响。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春则认为，国内经济自7、8月景气反弹，至今仍未失速，表明实体经济并未如市场所想象的那么羸弱。对于A股市场而言，近期的国内经济可能成为超预期因素，对A股形成支撑。

除了国内因素，基金也对港股颇为关注。汇丰晋信认为，短期内系统风险进一步发生的概率较低，因此应关注“高盈利+高确定性”的资产。由于资产泡沫的担忧，流动性二阶拐点短期难以出现，风险偏好一波三折。在此情况下，布局应以财务健全和盈利能见度高的公司为主，关注大盘股中的价值股以及中小盘中的成长确定性高的个股。

蔡建军认为在短期市场中，投资机会在于低估值蓝筹和财政政策发力的方向，如PPP相关基建、环保等领域。中长期而言，更应关注产业变化带来的机会，如产业格局的变化、产业制度红利以及产业链价值重构。

魏凤春认为，避险资产的空间有限，风险资产或趋于分化。在股票行业选择方面，应关注景气度向好且有政策持续发力的行业。由于港股的估值优势以及对内地资金的吸引力，它也成为基金关注的重点之一。

虽然四季度股市整体行情仍无法过于乐观，但基金认为市场仍存在着不少结构性机会。在关注国内因素的也不应忽视海外市场的影响。在投资过程中，应以稳健为主，关注业绩支撑良好、基本面稳健的高确定性资产以及价值洼地的港股。