罗莱生活(002293)16年业绩低预期 未来看点在全球化产

理财业绩下滑背后的逆袭之路：罗莱家居的全球资源整合战略

核心观点：

随着理财收益的减少和管理费用的上升，罗莱家居在2016年度业绩低于预期，实现营业收入同比平稳增长8.24%，但净利润同比大幅下滑19.94%。公司在业绩下滑的背后，依然展现出强大的增长动力。特别是在第四季度，尽管净利润同比下滑36.59%，但销售端增速环比提升，显示出公司在逆境中的韧性。罗莱家居正积极应对挑战，继续推进家居化业务和全球家居资源整合，其战略定位明确成为一家全球化的家居企业。

品牌增长亮点：

罗莱家居旗下的LOVO乐优家及内野品牌成为公司的增长亮点。这两个品牌保持了高速增长，尤其是LOVO和乐优家预计收入增长30%左右，内野品牌销售增长更是达到了惊人的40%。这种高性价比的品牌定位吸引了大量消费者。公司在年底优化门店结构，主品牌罗莱保持净开店，并积极推广HOME店模式。虽然罗莱品牌旗下家居品收入占比目前还不高，但已经实现了高速增长，随着家居化战略的推进，其占公司收入比例预计将逐步提升。

全球资源整合战略：

罗莱家居紧紧围绕主业，持续整合全球家居产业链优质资源。公司首创托管模式收购知名家纺品牌恐龙纺织，并成功通过旗下产业基金收购美国高档家居品牌 Lexington。恐龙纺织旗下还代理了多个国际知名品牌。这些举措不仅丰富了公司的品牌矩阵，也进一步夯实了家居化战略版图。我们预计这些并购将对公司未来的收入与盈利带来积极影响。

资本运作与未来发展：

罗莱家居的资本运作加速，战略升级明显。大股东参与定增行动彰显了公司对未来的信心。公司不断完善合伙人制度，保障经营的长期发展。投资并购、新设家居生活馆、优化O2O运营体系和供应链等方面的举措，都是为了实现公司的长期目标。值得注意的是，公司的大股东参与认购定增50%的份额，进一步显示了他们对公司的信心。

财务预测与投资建议：

根据16年业绩快报，我们对罗莱家居的投资收益进行了调整，预计公司在未来几年内每股收益将稳步增长。我们维持公司2017年27倍PE估值和“买入”评级。提醒投资者注意国内经济下滑和终端库存积压的风险。

在全球经济一体化的背景下，罗莱家居以其前瞻性的战略眼光和强大的资源整合能力，正朝着成为全球领先的家居企业迈进。尽管面临业绩下滑的挑战，但公司的增长动力和长期发展前景依然值得期待。