大炼化A股投资机会依旧 服装纺织链龙头企业或最受益

特约专栏作者刘纯近期就化工行业的繁荣现象发表了深刻见解。年初以来，以大炼化为代表的化工股在国内外经济复苏的推动下蓬勃发展，市场热度持续上升。那么，化工行业的繁荣是否将持续，当前是否仍具备投资价值呢？

作者指出，全球需求远未恢复到位，是驱动大宗商品价格上涨及化工行业复苏的重要因素。在全球经济复苏的趋势下，海外需求仍有增长空间。后疫情时代的海外复苏主要由三种需求推动：海外需求结构性恢复、补库存需求以及地产建设需求。这些需求的增长将促使全球供需错配，加之全球通胀趋势明显，全球大宗商品价格有望上涨。

作为原材料及大部分中间体最大的供应方，中国在经济率先复苏的背景下，有望受益于此轮经济反弹带来的价格推动利好。特别是服装纺织链，其复苏弹性大，其中涤纶长丝需求复苏明显，供需边际改善，价格有望上涨。

大炼化的主要流程涉及PX-PTA-聚酯-涤纶长丝产业链。民营大炼化企业在全球经济复苏下业绩兑现，且看好未来油价中枢上移。随着国际机构预测的全球石油需求稳步增长，民营大炼化企业的前景被普遍看好。

国内碳中和政策的出台将改变中国的能源结构，并对传统高耗能行业扩张形成制约。虽然供给端的压制才刚刚开始，但已对化工行业产生影响。后疫情需求改善、碳中和和供给收缩带来的顺周期涨价行情，叠加海外输入性通胀因素，将进一步强化以大炼化为代表的化工行业盈利和增速。

基于以上逻辑，海外消费景气的复苏，特别是耐用品和非耐用品中的服装、鞋类、油品、化药零售的增速较低，意味着它们在2021年的复苏弹性较大。其中，服装需求复苏弹性最大，化纤最受益，涤纶长丝或最被看好。

某化工龙头企业通过新增下游装置，进一步丰富炼化产品结构，提高产品附加值和大炼化项目的综合竞争实力。新项目建成后，将生产差别化化学纤维，发挥产业链协同优势。而在化纤领域，某氨纶龙头企业因其优质新材料资产的注入预期、强大的产品矩阵拓展能力，展现出强烈的阿尔法的估值扩张逻辑和空间。

作者认为化工行业仍具备投资价值，并特别看好服装纺织链中的涤纶长丝等相关企业。

（本文已发表于7月3日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场。提及的个股仅为分析举例，不构成买卖建议。）