保本基金将受新规影响 配置重心将转至更安全品种

在监管部门对《关于保本基金的指导意见》进行修订并征求意见的背景下，保本基金市场正在经历一场重要的转变。随着新规的出炉，保本基金的配置重心将逐渐向更为安全的投资品种转移。

据中国证券报报道，业内专家普遍认为，这次修订对保本基金的运作将产生多方面的影响。此前保本基金新增产品的持续火热，主要得益于债券市场的连续两年牛市以及固收类产品的持续受欢迎。股灾后的投资者风险偏好骤降，避险情绪上升，也是保本基金受到追捧的原因之一。由于新股IPO暂停，部分打新基金需要寻找新的出路，保本基金成为其转型的一个选择。

对于新成立的保本基金来说，修订内容涉及到基金公司运作保本基金的规模上限、投资管理人员要求、投资范围与投资规范、风险管理、信息披露、担保人资质等问题。创金合信基金产品开发部总监曹传琪认为，总体要求非常严格。按照新规，一些已经投入运作的保本基金可能会超出公司可运作的规模上限，新提交的保本基金注册申请也可能需要撤回。

在投资范围和投资比例方面，曹传琪也表示新规非常严格。保本基金在稳健资产上的投资不得低于基金资产净值的80%，风险资产的投资金额不得超过安全垫的3倍。这将有利于产品回撤风险控制，但也限制了保本基金在上涨期间的参与率。

红塔红土基金管理有限公司基金经理赵耀表示，在新的指导下，他们会投资更为安全的资产，减少股票的投资仓位，缩短债券的久期，提高信用等级。赵耀还认为，《指导意见》对安全资产的久期进行了限制，这将改变保本基金的新增投资，使资产配置向新规要求的方向靠近。虽然这对收益率有所影响，但在当前市场投资收益率不断下行的情况下，保本基金仍然对机构资金非常有吸引力。

新规还针对保本基金的运作和管理提出了多项新要求，包括对具体投资品种和杠杆率的控制，以及将保本基金规模和基金管理人净资产相“捆绑”等。业内一直诟病的旧规“连带责任”设置存在的弊端逐渐显现，新规对此进行了改进和完善。

当前国内保本基金的保本保障机制主流是“基于连带责任的法律关系”和“CPPI策略”，实际上风险由基金公司兜底。曹传琪表示，修订稿对投资范围和基础资产投资要求做出了非常清晰的规范，对债券市场的潜在违约风险有预见性。目前保本基金的主要风险源于CPPI策略的极端风险，包括债券亏损和风险资产投资无法积累正收益。

经过股灾和熔断风波后，权益市场的极端波动概率降低，但由于债券市场特别是信用债的风险积累，极端风险依然存在。基金公司需要谨慎评估市场机会，审慎地参与市场投资，以最大程度地保护投资者的利益。

新规的出台将对保本基金市场产生深远影响。虽然一些激进的保本基金可能需要调整投资策略，但大部分基金公司仍将继续以稳健为主，努力为投资者创造稳定的收益。在这个充满挑战与机遇的市场中，投资者也应该保持清醒的头脑，理性对待市场波动，做好风险管理。