重庆啤酒(600132)战略调整基本完成 资产整合是潜在催化

重磅投资建议：重庆啤酒，高端之路的未来之星

今日，我们将为大家带来一个值得瞩目的投资亮点重庆啤酒。经过深入研究分析，我们将其评级上调至推荐，并设定目标价为28.3元。以下是我们的投资理由：

一、产品结构的持续优化

重庆啤酒在2018年的产品结构升级步伐有望加快。其高端产品如嘉士伯、乐堡野以及重庆纯生的增速表现尤为突出，预计将占据核心地位。考虑到成本上涨因素，该公司计划在2018年大概率提价，以维持毛利率的稳定，同时对冲延迟的成本提升。我们预计高档啤酒的增速将达到惊人的12~15%。

二、品质与品牌的双升级战略

重庆啤酒明确了品质升级和品牌升级的战略方向，并聚焦于西南三大省级市场，同时战略性放弃了其他市场。这一战略决策有助于公司集中力量，通过提升啤酒的内在质量，推动营收和高端化的持续增长。这将进一步发挥公司的品质和品牌基础优势，使盈利能力得到持续提升。

三、资产并购的催化剂作用

公司控股股东已承诺在2017~2020年间解决同业竞争问题，这将对公司进行资产并购提供有力的支持。假设按照20X P/E整合控股股东非上市啤酒业务资产，整合后公司的合理市盈率将在25~30XP/E之间。由于被整合的啤酒业务净利润略超10%，因此给予重庆啤酒2018年30~35X P/E是较为合理的。

我们的观点与市场的最大不同在于：重庆啤酒的产品和市场战略已调整完毕，外资控股股东的品牌和技术优势将得到释放。

四、潜在催化剂的超预期表现

我们预期高端产品的增速将超出市场预期，成为公司发展的潜在催化剂。随着公司在高端市场的持续深耕和品牌影响力的不断提升，这一趋势将愈发明显。

五、盈利与估值预测

我们上调了2017/2018年的营收预测至32.2/35.9亿元，同时调整了归属净利润至3.42/3.94亿元。考虑到估值提升的因素，我们上调了目标价格至28.3元，对应18年的35x P/E。

六、投资风险

需要注意的是，如果公司在高端产品研发方面出现滞后，那么营收预期可能会受到影响，这是投资者需要关注的主要风险点。

重庆啤酒凭借其优秀的产品结构、明确的市场战略以及积极的资产并购行动，展现出巨大的投资潜力。我们强烈推荐投资者关注并考虑投资重庆啤酒。