新乡化纤(000949)增发顺利完成 三大业务向好

一、事件概览

公司成功发布非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书，标志着新一轮资本运作的完成。

二、解读与洞察

非公开发行圆满落幕，控股股东坚定信心注入资金

本次非公开发行新增股份达到惊人的230,414,746股，募集资金总额高达10亿元。发行价格定为每股4.34元，与发行底价相比上涨了约3.83%。控股股东新乡白鹭投资集团出资1.6亿元参与认购，展示了其对公司未来发展的坚定信心。这笔资金将助力公司的“年产2×2万吨超柔软氨纶纤维二期工程建设项目”，并为公司的流动资金提供有力支持。

粘胶长丝行业翘楚，产品盈利稳定如磐

粘胶长丝作为丝绸的替代品，市场需求稳定，且没有其他的替代品能够与之匹敌。受到国家限制的半连续法工艺与连续法生产线的巨大投资，使得最近几年行业内无新增产能。公司拥有6万吨的产能，稳坐国内第一把交椅。出口销路畅通无阻，毛利率逐年上升，盈利能力堪称稳健。

粘胶短纤价格飙升，盈利能力再增强

在多重大利好的推动下，粘胶短纤自7月以来价格持续上涨。当前中端报价已经跃升至每吨16,860元，较6月底上涨了25%。尽管行业仍有扩产计划，但短期新增供给有限，预计新增产能将在2017年底后投放市场。公司的绿色纤维项目进展顺利，有望受益于粘胶短纤市场的繁荣。

募投项目年底投产，公司产品结构迎来蜕变

经过大厂产能的集中投放期后，氨纶行业面临产能过剩的挑战。随着国家供给侧结构性改革的推进，行业整合有望加速，为氨纶行业带来复苏的希望。公司的超柔软氨纶二期扩建项目预计年底投产，新增产能2万吨，全部为附加值更高的20D超柔软氨纶。项目投产后，公司氨纶纤维的差别化率将大幅提高，产品结构将实现质的飞跃，盈利能力也将得到显著增强。

三、投资盈利预期与价值评估

预计公司在未来几年的净利润分别为：1.41亿、3.49亿和4.53亿。EPS分别为0.11元、0.28元和0.36元。相较于当前股价，增发价格具备安全边际。我们上调公司评级至“强烈推荐”。

四、风险警钟长鸣

任何投资都存在风险。产能的释放与产品价格的波动是值得关注的风险点。投资者在决策时需全面考虑这些因素，以做出明智的选择。